2013  年12  月政策分歧逐渐收敛，但资金面紧张程度及其对销售的影响超过预期，行业小幅跑输大盘，12  月申万房地产指数下跌5.0%，跑输大盘0.5个百分点；13  年全年申万房地产指数下跌11.9%，跑输大盘4.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        13  年全年申万房地产指数下跌11.9%，12  月，申万房地产指数下跌5.0%，房地产板块跑输大盘0.5  个百分点（11  月板块跑输2.6  个百分点），跑输幅度有所收窄，主要原因如我们上月月报判断，12  月三中全会政策逐渐消化，政策分歧收敛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但12  月板块仍然未取得相对收益，主要是资金面紧张程度及其对销售的影响超过预期：1）12  月16  日以后银行间回购利率持续上行，且幅度大超预期，房地产作为资金高度敏感行业，股价跌幅远超大盘，当周跑输2.2  个百分点；2）今年四季度银行额度日趋紧张，最终在11  月下旬之后传导到房地产市场（刚需按揭利率上升、审批放慢，资金机会成本上升导致投资性需求也进一步离场），加上淡季来临，导致11  月中旬之后销售面积逐周下行，销售热度有所降温。
        12  月销售维持淡季特征，环比下降5.4%，同比下降16%，自金九银十之后，连续两月环比下降。龙头及重点公司12  月销售额预计514  亿元，环比增加20%。1）12  月申万跟踪48  大城市一手房合计成交249362  套，环比下降5.4%，同比下降16.0%，销售回落明显。一线、二线、三线城市分别合计成交38604套、145236  套，65522  套，环比分别增长4.3%、下降6.9%、下降7.3%。2）12  月申万跟踪18  大城市二手房合计成交54939  套，环比下降8.0%，同比下降22.9%。一线、二线、三线城市分别合计成交12559  套、30143  套、12237套，环比分别下降31.8%、增长1.2%、增长6.4%。
        销售速度的持续下降及推盘量的稳定增长，库存环比上升6.4%，去化周期7.8  个月，较上月上升0.4  个月。12  月申万跟踪13  大城市住宅可售套数合计656554  套，环比上升6.4%，去化周期7.8  个月，较上月上升0.4  个月。
        一线、二线、三线城市住宅售套数合计分别为241582  套、321647  套，93325套，去化周期分别为6.7  月、8.8  月、8.0  月，较上月分别上升0.2  月、上升0.5  月、上升0.6  月。
        年底土地集中供应，成交面积环比大幅增长近50%，土地出让金环比增长近40%，溢价率小幅上升24.6%。12  月全国土地成交面积33730  万方，环比增长49.8%，同比下降4.7%，1-12  月成交面积265352  万方，累计同比上升21%；12  月土地成交金额4274  亿元，环比增长39.2%，同比增长5.2%，1-12月成交金额31628  亿元，累计同比上升52%。截止12  月，土地溢价率19.67%、住宅用地溢价率24.61%，分别较上月下降0.02  个、下降0.4  个百分点。
        投资建议：  14  年趋势性机会难现，但资金面和销售的改善有望在1  季度（更可能是2  月后）带来板块估值修复。1）如我们年度策略中所说，14  年行业增速全面下台阶，全年板块恐缺乏趋势性机会。但就1  季度而言，考虑到预收账款所对应的利润，地产股龙头估值已在1  倍附近，配置价值凸显，且资金面及销售都将较12  月改善，仍有望出现一段估值修复行情。2）节前由于资金紧张和销售下行难有实质性缓解，板块催化剂有限，1  月板块表现恐仍然淡静，但2  月后随着资金面的明显改善，以及销售小阳春的临近，可能为板块估值修复带来更多契机，1  月可逐渐布局；3）推荐华夏幸福、南国置业、荣盛发展、阳光城等销售、业绩快速增长的中盘优质成长股。