报告摘要：
        短期经济：12  月PMI  回落，经济稳中趋缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        12  月官方PMI  回落0.4  个点至51%，略低预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产成品库存和进口指数回落较大；进口指数比上月回落1.5  个百分点。
        生产、订单均回落，购进价格微升。流动性持续偏紧导致工业增速放缓，内需不旺，工业品价格上涨乏力。新出口订单指数回落0.8  个点至49.8%，出口增速或差于预期。预计四季度GDP  增长7.7%，比三季度回落0.1  个百分点。
        短期通胀：下调12  月CPI  预测至2.7%
        预计12  月份CPI  同比涨幅继续回落，再度回落至3%以下。
        暖冬天气导致蔬菜供给增加，价格大幅下跌。我们将12  月CPI  同比涨幅预测值下调至2.7%，涨幅比上月回落0.3  个百分点，连续第二个月回落。需要注意的是，11  月和12  月CPI的连续回落对2014  年全年CPI  产生下拉的作用。2014  年CPI翘尾因素比此前预期明显降低，我们预计为1.1%，比2013年小幅提高0.1  个百分点。
        短期流动性：央行货币政策基调未变，流动性难有实质改善受财政存款资金投放等季节性影响，国内短期资金利率回落，但是中长期利率提高。李克强总理在天津调研时提出“保持适度流动性”，央行货币政策委员会2013  年第四季度例会重申了这一点。我们认为，保持适度流动性意味着，一方面防止货币市场异常紧张导致同业拆借违约的现象出现，另一方面又不能出现如2013  年1-4  月流动性宽松的局面。央行合意的隔夜利率大约在4%左右。这表明货币政策在操作上仍然维持流动性偏紧。
        国际经济：全球经济稳中趋缓
        12  月PMI  数据显示全球经济稳中趋缓。预计未来几个月欧美日经济将继续维持扩张态势，但扩张速度将逐步放缓，这将直接影响国内出口需求的回升，本月中国新出口订单指数和PMI  指数的同步回落便与国际经济动能减弱有直接关系。
        政策聚焦：债务重组和借新还旧防范平台债务风险12  月发改委预计2014  年将有1000  亿元城投债券到期兑付，将从两方面防范地方政府和投融资平台公司债务风险：第一，推进“阳光”融资，实行债务重组。第二，允许“借新还旧”。
        本周市场：股市微升，债市分化下周宏观大事。
        关注1  月9  日的中国通胀数据，预计继续回落，影响中性。