12月汇丰制造业PMI终值小幅下滑至50.5（11月50.8)，但仍处于扩张区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产出指数回落显示产出放缓，新出口订单在三个月微幅扩张后重回收缩区间（11月50.2）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从政策面来看，制造业将持续处于去产能化过程中，但长期来看国内改革加速有望提升制造业效率，而国外经济复苏将使得外需略有改善，综合考虑中国经济短期内稳中偏弱，长期向好。
        上月中采PMI的回调主要受季节因素印象。西方双节需求提前释放和我国春节临近等因素叠加使需求回落明显，新出口订单指数和进口指数均降至临界点以下；生产指数亦又回落，但仍高于去年平均水平；采购量仍保持52.7的高位，显示企业采购动能未减；原材料购进价格指数环比微升0.1%。整体来看，PMI虽有回落但仍位于扩张区间，持稳增长的势头没有发生根本性转变。
        这是公开市场继去年12月份连续两周缺席逆回购后本周的再度缺席。去年12月以来，央行仅在月初和月末开展过两次逆回购操作，较以往一周两次的逆回购操作频率大大减少。
        我们认为发改委释放出的信号，意味着城投债违约的风险暂时降低了不少，而且用成本较低的债券逐渐替换高成本的融资计划缓解政府债务压力，对准市政债背景的城投债也构成利好；与此同时，信托等高成本融资计划似乎离拐点也越来越近。
        目前的好消息是，通货膨胀的压力尚不明显，我们仍然有机会逐步消除关键的风险点，因此债务危机的前景将取决于未来改革与通胀之间的赛跑。