公司预告2013  年实现净利润7320  万元-8297  万元，同比提升50%-70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第四季度净利润为1755-2731  万元，同比增速达到93%-200%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司13  年下半年净利润达到4597-5573  万元，比上半年增长69%-105%，下半年业绩迎来拐点，增长来源是：（1）生态功能性聚氨酯合成革扩产项目和3  万吨聚氨酯树脂建设项目约有2/3  的产能在上半年投产，带来下半年销量的增长；（2）今年不同合成革的盈利能力差异明显，公司积极寻求产品结构的调整，高端产品占比的提升带来毛利率的上升；（3）政府补助大幅增加，公司13  年拿到的政府补助在2710  万元左右，而且大部分政府补助都在下半年获得。（4）公司开展远期结售汇业务，全年实现汇兑收益约1100  万元，也主要集中在下半年。产能释放和产品结构的调整符合此前预期，但政府补助和汇兑收益的金额超预期。
        公司13  年业绩底部反转，我们继续看好公司2014  年的业绩表现，一方面合成革行业已经历3  年的低迷期，2014  年有望走出低谷，叠加环保政策加速行业落后产能的淘汰，2014  年合成革行业有望迎来提价和盈利能力的提振，另一方面公司2014  年合成革产能将从先前的5000  万米增长到8850  万米，如下游需求如期恢复，产能的消化将较为顺利。且公司业绩弹性大：在成本不变的情况下，合成革每米提价1  元，增厚的净利润就将达到7500  万元。
        投资建议：由于公司获得政府补助和汇兑收益的金额超预期，我们上调盈利预测，预计2013  年-2015  年的EPS  分别为0.37、0.48、0.56元（原预测为0.31、0.41、0.5  元），对应PE  为31、24、21  倍；维持增持-A  的投资评级，目标价为12  元，相当于2014  年25  倍的市盈率。
        风险提示：原材料价格波动风险，出口退税政策变动风险