公司是国内RTU(远程测控终端)领先提供商,占据油田井口RTU 市场半壁江山。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
RTU 为工业自动控制系统设备,具备数据采集、处理及传输功能,在油气开采、长输管网和环境监测等领域应用广泛。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司业绩支柱为油气开采 RTU 业务(收入占比80%以上),展望未来5 年我们认为公司有望形成“油气开采+长输管网+环境监测”三足鼎立局面:
1.油田数字化推进:油田业务收入未来两年有望保持15%-25%的增速。伴随陆上油田从粗放式向集约式转型,预计我国油田RTU 市场规模将从2010 年的不足9亿元增长至2015 年的20 亿元,未来两年需求增速为20%左右。
2.环境监测市场发展迅速,行业整合空间大,公司有望做大做强。环境在线监测市场规模2008-2013 年CAGR 为23%,预计2013-2015 市场规模仍有望保持25%以上的增速。我们认为公司在数据采集传输方面优势明显,产品线有望不断完善,有望成为国内环境监测领先服务商。
3.自控设备将分享我国管网建设的盛宴,公司RTU 已突破外资垄断,进口替代将打开市场空间。据我们测算,长输管网控制系统市场规模在100 亿元以上,在该领域的突破有望将公司收入带入新的台阶。
风险揭示:1.收入来源集中于中石油集团;2.竞争激烈可能导致毛利率下滑;3.环境监测业务受环保政策影响较大。
我们预计 2013、2014 和2015 年归属母公司净利润分别为5106、6155 和7431万元。考虑安控股份长期增长空间,我们建议合理价格为27.50-32.50 元,对应2013 年PE 为27-31 倍,对应2014 年PE 为22-26 倍。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。