转债市场供需弱平衡
石化2流产，IPO开闸和优先股发行将对转债发行有一定的替代性，预计2014年可转债供给或减少至200亿元左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，我们预测14年可转债需求也将大幅萎缩至240亿，主要源于转债配置大户债券基金在13年表现惨淡，因而14年发行或将大幅缩水，影响转债需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
由此，2014年转债市场供需格局有所改善，但高利率下转债弱平衡格局难改。
上周转债市场平稳，正股市场下跌
上周转债市场小幅下跌。中证转债指数下跌0.4%，同期上证综指下跌0.86%，沪深300下跌0.55%，中小板指数上涨2.47%，创业板指上涨4.52%。
转债表现：上周民生、川投、海运和东华涨幅较大。本月至今中行、民生、川投、南山和华天转债录得正收益，而平安、泰尔、海直和东华转债都出现较大跌幅。正股表现：上周东华和华天出现一定涨幅，其他个股都出现下降，本月至今仅燕京、东华和华天录得一定涨幅。
海运转债下调质押折算率至0.33。2014年1月1日开始起执行新的折算率政策，海运转债下调质押率到0.33，其他转债质押率无变动。
基本面：PMI拐头向下，债务风险警报未除
高利率对经济的冲击正在逐渐显现。上周公布的中采制造业PMI首次回落至51，汇丰制造业PMI终值为3个月低点。主要分项均产生负向拖累，形成拐头向下态势，与12月发电、粗钢产量增速回落相匹配，显示制造业景气度下降。
上周政府债务审计结果显示截止13年中期政府总债务30.3万亿，加权债务率39.4%总体可控。但有三大结构问题不容忽视：一是地方债务增长过快，近三年年均增速超20%，主要是非信贷融资高速增长；二是流动性风险突出，近三年年均到期20%，借新还旧压力巨大；三是政府认定的城投债、平台信托仅为公开发行余额的一半，意味着债务负担被政府扔给社会，政府负债率下降的代价是企业负债率的上升。
转债市场策略：供需弱势平衡，博弈转型为主
上周中证转债指数再度下跌0.4%，主要受股市再度下跌的拖累。石化2公告因过期失效终止发行，意味着14年转债供给或显著下降至200亿以内，但利率高企下转债供需弱平衡格局难改。东华、民生转债表现出色，意味着博弈、转型将是转债主要机会来源。传统制造业行业转债依然低迷，在去产能未见效背景下，相关投资仍需谨慎。