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纽威股份研究报告:兴业证券-纽威股份-603699-石油天然气领域全球领先的阀门供应商-140106

股票名称: 纽威股份 股票代码: 603699分享时间:2014-01-06 14:41:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘佃贵,吴华
研报出处: 兴业证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 818 KB 分享者: zha****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        公司是  全球领先的全套工业阀门解决方案供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年前三季度公司收入18  亿元,同比增长9.8%,2009  年-2012  年收入年均增长12.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司阀门产品70%以上用于石油、天然气、石化等领域,分地区来看,公司海外收入约占60%-70%,成功打入全球10  大石油公司。
        油气阀门市场需求广阔,未来低速平稳增长。估算当前全球油气阀门市场规模约170  亿元,占阀门总需求的30%左右,其中国内市场规模约8  亿元。
        受益于能源消耗增长,预计未来全球油气阀门以4%左右增速发展,其中国内受益于非常规天然气开采、管道建设等有望以8%左右增速发展。
        公司有望凭借优势获得年均15%-20%的增长。公司优势包括:高端客户优势;规模及品类齐全优势;产品质量优势;遍布全球主要产油地的销售网络;原材料垂直整合能力等。另外公司在海洋工程、冶金、核电等新领域的拓展及募投项目也将助力公司保持超越行业的增速。
        公司盈利能力继续提升空间有限。2013  年上半年公司毛利率45.7%,盈利能力大幅提升,主要原因一是废钢、镍等原材料价格下降,二是公司生产工艺改进,三是2013  年高附加值大型管线球阀占比提升。我们预计未来公司毛利率将保持在40%以上,实现利润与收入基本同步增长。
        我们预计公司2013  年-2015  年可实现净利润4.4  亿元、4.9  亿元与6.0  亿元,对应摊薄后EPS0.59  元,0.66  元与0.8  元,分别同比增长52%、11%与21%。
        根据可比公司比较,建议申购价格14.48  元-17.74  元,对应2014  年PE22倍-27  倍。
        风险提示:对石化行业依赖度高的风险;全球经济复苏低于预期的风险。
        

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