摘  要
        2014年地方政府将迎偿债高峰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《全国政府性债务审计结果》显示目前政府债务规模在风险可控范围之内，但地方债务规模扩张速度太快是主要问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014年是地方政府偿债高峰，近期发改委表态将允许平台公司发行部分债券对“高利短期债务”进行臵换，但这一目的能否达到取决于市场的接受度。在大力发展直接融资的导向下，2014年债券融资规模将继续扩大，而货币政策偏紧与债券供给扩大是一对矛盾，可能继续推高利率水平。
        流动性展望。周一有大量补缴准备金需要，但目前机构准备差不多，压力不大但补缴规模超预期的警惕之心犹存。近期资金面结构化宽松，在隔夜破3之后，短期资金利率续降空间非常有限。而IPO重启的实质性影响本周开始发酵，下周春运伴生的大量现金走款和月中季节性财税上缴也将令资金面承压，大概率资金利率本周止跌回升。发行单券规模缩量一定程度上体现对资金面的呵护，年初积极配臵需求大于投机博边际力量，故一级市场仍有望维稳。
        利率品市场展望和国债期货投资策略。本周的焦点应是重回资金面。基本面上将公布的通胀由于食品价格上涨乏力和翘尾因素大幅下降影响，有望出现超预期下行，提升配臵的安全边际。且一季度供给压力不大，平均一周一期国债不到，配臵的黄金窗口已经开启，一级市场应较为稳定。政策性金融债由于曲线过于平坦，3、5年期从绝对收益和乘骑效应上配臵价值皆较为理想。而交易盘仍需耐心等待货币政策的松动。由于资金面将迎接IPO重启和月中大量现金走款等考验，资金利率大概率止跌回升。外资盘搅动的小浪花难成大波澜，利率债收益率或延续小幅上行态势。国债期货也将结束长达几周的箱体震荡的均衡盘整形态，在资金面压力下震荡下行，有望破前期低点。