产量：供给影响乳制品增速，白酒增速跃升第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  月产量增长较快的子行业是白酒、酱油和肉制品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中白酒11  月产量127.3  万吨，同比增长11.9%；1-11  月产量1085.4  万吨，增长7.5%。酱油产量72.6  万吨，增长11.6%；1-11  月产量686.3  万吨，增长6.8%。增长较慢的是葡萄酒、乳制品和啤酒。其中葡萄酒产量10.8  万吨，增长-20.5%；1-11  月产量106.2万吨，增长-12.9%。乳制品产量232.5  万吨，增长-2.7%；1-11  月产量2440.1万吨，增长5.8%。预计食品行业产量2014  年增速可以保持稳定增长，白酒产量增速有待观察。
        盈利：食品收入较快增长，啤酒利润增速突出。收入方面，食品行业整体领先，其中增长较快的子行业是速冻食品、肉制品和乳制品，增速分别为19.5%、14.4%和12.4%。增长较慢的是葡萄酒  (-4.4%)、啤酒  (9.4%)  和白酒  (10.5%)。利润方面，啤酒、速冻食品和调味品相对领先，葡萄酒、白酒和乳制品相对落后。其中啤酒、速冻食品和调味品分别增长25.5%、22.0%和19.0%；葡萄酒、白酒和乳制品分别增长-17.4%、-3.6%和4.5%。
        啤酒行业增长主要受益于产品结构升级以及合理控制费用。
        上下游：原奶价格涨幅持续扩大，高端白酒批发价下行。11  月份国内原奶平均价3.98  元/公斤，同比增长19.2%，涨幅较上月增加4.1  个百分点，自年初以来涨幅已连续第十一个月扩大。生猪价格、葡萄酒指数和进口大麦现货价格增速企稳，分别上涨3.0%、0.4%和-1.5%。高端白酒出厂价稳定，但批发价格出现下降，其中茅台和五粮液分别下降20  元。茅台价格下降的主要原因是经销商对明年春节后市场行情不乐观，低价出货意愿增强，被调查经销商库存水平整体偏低，多数仅有1  个月左右。
        风险因素：食品安全风险，公务消费限制性政策风险，原料价格波动风险。
        投资建议：大众品为首选方向，乳业和调味品2014  年一季度是行业最优选择！乳业和调味品结构升级明显，成本压力缓解。大众品属性的啤酒可以跟随食品股趋势，关注长期集中度提升带来的利润率提升、成本下降和结构优化，首选青岛啤酒  (00168.HK)。白酒在经历2014  年一季度的业绩低谷后，或将存在阶段性反弹机遇。