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万科A研究报告:瑞银证券-万科A-000002-2013年销售增长21%,2014年或迎更快增速-140106

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2014-01-06 11:39:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李宗彬
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 260 KB 分享者: 3****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        12  月销售额110  亿元,低于市场预期
        万科2013  年12  月签约销售面积和金额分别为98  万平米和110  亿元,同比下降16%/22%、环比下降23%/22%,低于市场此前150  亿元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们估计公司12  月认购金额仍然保持着环比正增长,但按揭贷款等因素制约了签约进度,导致签约销售金额出现环比下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2013  年累积实现签约销售金额1,709  亿元,同比增长21%,占瑞银全年销售预测1,750  亿元的98%。
        12  月购地规模回升,全年土地开支达1,039  亿元
        万科12  月购入12  幅地块,对应建筑面积351  万平米、地价109  亿元,按万科权益计算的面积和地价分别为266  万平米和90  亿元。公司2013  年共购入105  幅地块,对应建筑面积3,213  万平米、地价1,039  亿元。上述地价占公司当年签约销售额的61%,新增项目面积为当期销售面积的2.2  倍。公司2013  年土地购置集中于一二线城市,平均楼面地价为3,230  元/平米,同比上升12%,占当年签约销售均价的28%。
        2014  年签约销售额增速或将达到25%
        我们估计公司2013  年新开工面积为1,950  万平米(+36%),料可推动2014  年新推盘面积上升至约2,000  万平米。考虑到2013  年末可售住宅存量面积约750  万平米,我们预计公司2014  年可售资源总量将接近2,750  万平米,对应金额约3,050  亿元。我们预计公司2014  年签约销售额为2,150  亿元(+25%)。
        估值:维持“买入”评级,目标价14.50  元
        我们基于2014  年预测EPS1.74  元和8.3  倍目标市盈率,给予公司12  个月目标价14.50  元,较公司2014  年末预期NAV  有30%折价。

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