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研究报告:开利财经-《证券内参》-140106

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-01-06 09:35:33
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (DOC) 研报作者:
研报出处: 开利财经 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 249 KB 分享者: tk****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

“马上”不一定有钱    中国流动性“钱”景难乐观
        【开利综合观察】尽管2013年已翻过,但“钱荒”的记忆仍让市场人士心有余悸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入马年,流动性前景是否真的像各位新年祝语一样“马上有钱”呢?
        外汇占款及财政存款投放两大传统因素今年难有振奋人心的支撑,亦令“钱”景不容乐观。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)加之利率市场化不断推进,同业资金规模持续扩大易增加回购市场的扰动,回购利率今年总体仍面临上行压力。
        不过拐角处或现春天。多位受访者指出,如果今年经济下行压力凸显,或外部环境变化致外汇占款趋势性回落等,不排除政策中性偏紧的基调有所松动,甚至可能触发央行调降存款准备金率。
        “流动性偏紧的政策操作短期难有乐观改善,关键问题在于货币政策首要服务的目标未变,就是在经济保持适度增长的情况下,推动金融机构和企业去杠杆,优化结构。”广发银行金融市场部交易员李海涛称。
        光大银行首席宏观分析师盛宏清认为,今年上半年资金料还会保持中度偏紧。但经历结构调整和必要紧缩,且通胀加速上升预期被控制后,央行也不希望市场利率过分走高,下半年流动性会稍平稳。
        他提到,今年通货膨胀的高峰应是在4-6月份,6月份CPI同比增速可能达4%,紧缩会随着通胀上行而加码,那时央行或将七天和14天期逆回购中标利率从目前水位抬升20-40个bp。
        上周中国央行公开市场以零操作的方式辞旧迎新。最新一次七天期逆回购操作是在12月24日,中标利率4.1%;而14天期逆回购已有逾一个月未现身,最近一次操作时中标利率4.3%。
        去年上半年,央行出于支持经济增长的考虑保持资金稳中偏松,但年中前后其货币政策目标渐发生变化。而随着部分银行在贷存比约束和高利润目标压力下,杠杆率过高令资金绷得过紧,且对央行出手缓解资金紧张时点的依赖性过高,多方因素交错致6.20“钱荒”最终爆发。
        

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