􀂄  煤价季节性疲软
虽然低热量煤的价格已较峰值回落15%，低位基准6,000千卡秦皇岛煤价五周来一直保持在975元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】坑口价7月份以来也持稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们的看法是高热量煤供应依然紧张，而一些小煤矿产量增加推动低热量煤的价格趋缓。我们预计安全整顿和卡车运输瓶颈将导致未来小煤矿产量增长减速。
􀂄  钢铁、水泥业需求放缓的敏感性分析
我们已调整了宏观模型，包括将需求下降2%，上调出口预测值和降低进口预测值（因越南出口禁令）。我们的敏感性分析显示，热力发电量减少1%，2009年煤炭需求预测值就会减少2900万吨。即使考虑到煤炭需求下降、进口减少，我们预计2008年国内煤炭库存将减少900万吨。我们的模型显示，2008-2010年中国和亚洲地区煤价将继续获得支撑。
􀂄  1998:  兖州煤业股价下行空间有限
鉴于股市大幅震荡，我们已回顾了兖州煤业在1998-2001年低谷期间的估值下行空间。虽然当时兖州煤业实现了每股收益稳定，投资者对煤炭供过于求的担心仍导致该股当时市盈率区间仅为2.7-6.1倍。1998年和2008年最大的区别在于兖州煤业的平均售价在1998-2001年下跌了15%，但我们预计2008年煤价将受到供应温和增长的支持。
􀂄  行业固定资产投资放缓的挑战
我们认为近期煤价疲弱是季节性因素所致，增长政策可刺激需求。但更大的挑战是贷款增长减速和煤价下跌导致的固定资产投资放缓，这可能导致中期市场供应短缺。