1.  公司简介  
        楚天科技创办于2002年，位于国家级宁乡经济技术开发区，占地300余亩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主营业务为制药装备，现有员工1900余人，是我国目前最大的生物医药装备研发制造商之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司主营业务为生物制药与化学制药核心生产装置，各种水剂类药品无菌分装联动线。在技术与商业模式上，以满足整体解决方案为主，并提供完全的个性化服务。楚天科技产品行销全国30余个省、市、自治区，为国药集团、哈药集团、中国生物技术集团、华北制药集团近1000家生物和化学医药企业提供了装备，并担负起了替代进口的角色。在国际上，楚天产品已出口到日本、印度、俄罗斯、墨西哥、希腊等20多个国家和地区。
        公司2012年实现营业收入5.88亿元，归属母公司净利润0.95亿元，同比分别增长45.52%和35.79%。
          楚天科技是由楚天有限于2010年整体变更而设立的股份有限公司，公司的发起人为楚天投资、汉森投资等17名股东。控股股东楚天投资由唐岳等15名自然人共同现金出资设立的。公司的实际控制人为唐岳。原创团队成员是公司的高管、技术骨干等核心人员，他们的股权有近90%固定在楚天投资，利于团队稳定。2.  制药装备行业  上世纪80年代后，国际制药装备市场逐步形成了以德国BOSCH集团、意大利IMA集团、德国B+S公司等知名企业为主导的竞争格局。90年代以来，世界制药工业增速回落至7%左右，欧美等发达国家的制药装备市场增速趋缓，而亚洲、南美等新兴市场的需求开始快速增长，国际知名制药装备企业凭借其领先的技术水平、精良的加工装备、先进的管理理念一度垄断了新兴市场的高端产品市场。90年代末，随着中国医药市场的快速增长和制药企业大规模GMP改造的进行，中国制药装备行业迎来快速发展的良好机遇，以楚天科技、东富龙、千山药机等为代表的中国制药装备制造企业迅速崛起，逐步打破了国际知名企业对高端制药装备的市场垄断。
        随着医药市场持续扩容、全球制药产业逐步向中国转移，我国制药装备市场需求呈快速增长趋势，我国已成为最具潜力的制药装备市场之一。1998年至2004年，我国制药装备市场需求呈现高速增长态势。随着上一轮药品GMP认证的结束，2005年以来行业增速有所放缓。2005年至2009年，中国制药装备行业协会会员单位总产值从50.75亿元增长至93.58亿元，年复合增长率为16.53%。2010年以来，受新版GMP认证等因素影响，我国制药装备行业产值、销售收入、利润总额均呈现较大幅度增长，2010年、2011年、2012年制药装备全行业销售收入分别为156亿元、200亿元和252亿元，增长率分别为52%、28%和26%。
        《药品生产质量管理规范(2010年修订)》(新版GMP)自2011年3月1日起施行。根据新版GMP要求：药品生产企业血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品的生产，应在2013年12月31日前达到新版药品GMP要求；其他类别药品的生产均应在2015年12月31日前达到新版药品GMP要求。  截止到2013年10月，通过新版GMP认证的药品生产企业为  429家（其中核发  596张证书），占无菌药品生产企业总数的32.5%。
        3.  公司竞争优势分析  3.1  技术与研发优势
        公司自成立以来始终重视技术创新，经过多年发展，公司已打造出一支专业化的研发团队，为持续创新提供了充足的人才保证，截至2013年6月30日，公司拥有研发技术人员210人，占员工总数的10.80%。楚天科技建有中国制药装备行业首家国家级企业技术中心和博士后科研流动站，有200余人的技术和研发团队，起草制订了国家行业产品技术标准14项。楚天科技是湖南省双高（高新技术产品与高新技术企业）企业，湖南省知识产权优势培育企业，湖南省战略性新型产业重点企业，全国企事业单位知识产权培育试点企业。截至2013年6月30日，公司共拥有已取得证书或授权专利857项，其中发明专利126项，实用新型专利599项，外观设计专利132项；已获受理的国内专利申请157项，其中发明专利申请103项，实用新型专利申请54项；已获受理的国际专利申请10项。主持起草制订了国家制药装备行业产品技术标准14项。
        3.2  客户优势
        经过多年发展，公司在行业内树立了良好的品牌形象，拥有优秀的客户群体，为公司持续稳定发展奠定了坚实基础。在国内市场，公司主要产品覆盖国内制药工业百强中的多家企业：如国药集团、云南白药、广州药业、华润三九、上海医药、哈药集团、扬子江药业、天津医药、科伦药业、天士力、浙江医药、贵州益佰、华北制药、中生集团等等。
        在国外市场，公司产品已出口至亚洲（印度、孟加拉、巴基斯坦、乌兹别克斯坦、印尼、越南、韩国等）、欧洲（俄罗斯、希腊等）、美洲（墨西哥）等地区。
        3.3  营销与服务优势
        自成立以来，公司始终重视营销和服务，重视新客户开发与存量客户管理，形成了具有市场竞争力的营销队伍和营销渠道，并为公司的水剂类制药装备系列产品赢得了广泛的市场认同。公司将国内市场划分为东部、西部、南方、北方四个大区，销售机构覆盖了国内主要制药企业所在区域，并积极向印度、孟加拉、巴基斯坦、乌兹别克斯坦、俄罗斯、墨西哥等国家拓展，在国际市场的影响力不断提升。公司已建立了一套从市场调查、市场细分、目标市场定位、目标客户选择到客户满意度测评、产品质量跟踪的完整的营销方案体系。此外，公司十分重视营销反馈，为客户提供良好的售后服务，并结合客户反馈的意见，积极改进产品性能，提高公司产品竞争力。
        4.  财务分析  
        过去3年毛利率稳中有升。2010-2012年公司主要产品毛利率分别为43.81%、45.84%、48.16%；2013年上半年毛利率为48.18%。2011年毛利率同比增长，主要原因是安瓿瓶联动线、口服液联动线销售收入占比及毛利率提高所致；2012年毛利率同比增长，主要原因是安瓿瓶联动线销售收入占比及毛利率提高所致。费用率逐年略有提升。公司2010-2012年费用率分别为24.26%、27.35%、28.78%。2013年上半年费用率为28.59%。2011年期间费用占营业收入的比例同比增长3.09个百分点，主要由于公司加大研发投入及固定资产折旧计提增加，导致管理费用占营业收入的比例增加1.27个百分点；2011年公司增加流动资金贷款，导致财务费用占营业收入比例增加1.42个百分点。2012年期间费用占营业收入的比例同比增长1.43个百分点，主要原因是2012年公司加大市场开拓力度，使公司展览费及销售人员工资大幅增长，导致销售费用占营业收入的比例增加3.09个百分点。5.  募投项目扩大产能  公司本次拟向社会公众公开发行不超过人民币普通股数量为2200万股，占发行及发售后总股本的25.00%。
        本次募集资金投向经公司股东大会审议确定，由董事会负责实施，募集资金将用于以下项目。其中，现代制药装备技术改造项目，主要是新增产能：新型西林瓶联动线120套；L型安瓿瓶联动线50套；  大输液联动线30套。  我们预计公司2013-2015年EPS(对应发行后股本)分别为1.46元、1.74元、2.10元。对比同类公司估值，给予2014年15-20倍PE，合理的价值区间为26.1-34.8元。  7.  主要风险  
        1)新版GMP之后行业景气度下行的风险。  2)行业竞争加剧风险。