中国太保  (02601.HK;  买入)：承保延续13  年趋势，盈利将明显
        改善
        事项：我们调研了中国太保寿险、产险、投资、盈利最新业务情况和2014年规划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2014  年承保端将延续2013  年的运行趋势，盈利将显著受益于投资收益率上升和准备金释放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：寿险：2014  年将延续2013  年的运行趋势。传统险新产品准备情况?传统险新产品已经向保监会报备，但不会马上推出。推出时机取决于市场竞争情况。如果客户和市场有明确需求，公司将考虑推出，并采用局部性试点的形式，比如从中心城市开始试点。新产品利润率虽然有所下降，但仍然比分红险高。由于传统险在新保和总保中占比较低，即使4%预定利率，公司认为可以通过资产配置锁定利差。由于开门红注重保单收入规模，仍以理财型产品为主，开门红之后会考虑传统险和保障型分红险。如金佑人生重疾分红险，也具有一定竞争力。代理人增员目标?人力难以大幅增长，2013  年预计增速2-3%。2014  年人力发展重点仍是结构优化，提升健康人力占比，确保健康人力绝对额增加。开门红和明年新业务目标？预计明年行业新业务价值增速5%-10%。目标是超越同业，但压力越来越大。
        压力取决于竞争对手，人寿开始价值转型、平安已度过调整周期。寿险高管任期？寿险明年换届，徐敬惠总仍会任职，业务策略保持稳定。按照惯例，董事会任期3  年。
        产险：成本压力仍在。产险保费和盈利情况？2013  年产险保费增速预计15%，盈利压力仍在。综合成本率2014  年下半年不一定能降下来，手续费和经营成本都在上升。
        投资和盈利：投资改善，盈利向好。明年投资可能变化？资产配置结构不会有特别大变化。股市波动将是变量，国企改革可能对资本市场构成利好。
        另类投资目前占比5%，不会主动扩大比例。但如果有好的项目，公司也会做。明年盈利情况？承保业务将延续2013  年的运行趋势。保费增速徘徊在底部区域，但也不会更差。盈利会因为投资收益上升和准备金释放而得到改善。
        风险因素：股债下跌、代理人队伍脱落、退保率上升、保单继续率下降。
        投资建议：公司资本充足，面对价格战尚有回旋余地，维持“买入”评级。
        太保集团尚余300  多亿闲置的资本金。尽管传统险价格战越演越烈，产险承保利润率持续下滑，但凭借资本优势，公司尚有回旋余地。预计公司2014年P/EV1.04  倍，维持  “买入”  评级。