主要观点
重心下移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12 月19 日凌晨,QE 缩减终于在FOMC 年内最后一次会议上兑现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)会议宣布小规模缩减购债,这意味着美联储率先吹响了流动性收缩的号角。除了由于宣布明年1 月缩减购债,带来了两日急跌行情外,12 月贵金属整体都处于偏弱震荡的格局,交投重心下移。
QE:收缩开始。QE3 从未诞生前就已经备受质疑,在其推出3 个月后退出的呼声就已经出现在市场上,在退出“炒作”持续一年之久的12 月FOMC 会议上,联储终于宣布缩减100 亿购债规模,虽然于超短线市场对于这样的信息会有偏空反应,但从稍长的短线看却很可能带来利多,而QE 的退出于中线仍旧是收缩流动性带来的压力。那么,1 月份是否有进一步扩大缩减的压力呢?我们认为这样的风险相对较小。
1 月是伯南克任期内最后一个月,他的态度也已经向外界明确传递了,因而没有十分紧迫的快速收缩的必要和压力。因此,就QE 问题我们将下一个时点定位在3 月中旬,那将是下任联储主席公开表态的重要时刻。
就业目标“达成”。11 月美国失业率7%的短期目标值首次达成,且美联储立即将这样的信息传递到政策调整上,后续需要观察失业率是否能持续7%及以内超过3个月,月新增非农就业一年均值是否能稳定达到20 万人以上,再其后则关注何时能够达到6.5%的目标。不过此处需要提请注意的是,虽然短期目标的达成相对容易,但是对于失业率5.5%的这个长期目标而言,仍旧路漫漫其修远兮。
美元下方空间有限。从目前情况看,我们依然不改变对美元中期走势偏强的判断,这主要基于三个判断的预估:首先,美国经济好于欧洲;其次,QE 退出的步伐已经开启,后续持续利多美元;第三,举债上限需不断提高与减赤进程深入之间的博弈令美元走势不是顺畅向上。对贵金属而言这将是一种利空负压,我们对2014 年美元指数运行区间预估调整为80-85-92。
贵金属仍旧承压。中线看,在美联储进一步缩减QE 甚至最终彻底退出、美元指数偏强、投资需求不振等利空作用下,贵金属下行压力均会较大。短线看,价格不会持续呈急跌态势,12 月FOMC 会议带来的QE 缩减使得1-2 月或不会再有QE 退出问题的忧虑和炒作,市场行情或呈现缓跌的乏味格局。建议中线以逢高做空思路为主,激进投资者配合短多操作,但应严控仓位,持仓时间不宜超过2 周。