中国风电（182??HK,买入，目标价：0.86??港币）
????????盈利预喜消除疑虑
????????正面盈利预喜确认业绩反转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国风电宣布净利润大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管没有确切的数据，我们自己的模型测算零利润增厚同比超过250%。净利润增长主要原因在于风电场合光伏电厂发电收入大幅提高以及EPC??业务复苏明显。
????????正面预喜确定业绩反转并进入上升通道。
????????在手现金量超出市场预期且消除市场对于进一步增发股票带来的稀释风险的担忧。诚如申万首次覆盖报告提到的，中国风电和华电的深度合作模式独一无二，这对于开发光伏电站而言最大限度减少资本稀释风险。中国风电截止13??年底在手现金港币17??亿（不包括12??月18??日配股给华电的港币3.78??亿），而考虑到中国风电截止六月底在手现金只有5.6??亿，年底的现金存量消除大家对于进一步配股的担忧。此次现金增厚主要来自主营风电EPC??项目回款，这也消除了市场对于EPC??项目资金周转问题的担忧。
????????重申买入。我们预测中国风电在13??年录得净利润港币148mn，14??年录得净利润港币388mn，15??年录得净利润港币503mn，同比13-15??年增长260%/165%/33%。我们用SOP??方法对不同业务分开估值。目标价港币0.86元隐含15??年EPC??业务5??倍市盈率及15??倍市盈率风电场/光伏电厂运营业务。向上空间超过37%，重申买入评级。
????????催化剂：国家更多鼓励光伏电站建设政策出台；年报；宣布获得较低利息贷款建设光伏电站；宣布新增光伏电站路条。
????????风险：光伏电站安装过多可能引起电网限制发电。
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