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研究报告:兴业证券-债券信用风险跟踪系列报告:华锐风电债券大规模回售压力与暂停上市风险-131231

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-01-03 14:47:40
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,高群山,卢燕津
研报出处: 兴业证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 829 KB 分享者: dqz****eat 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          11  华锐01、11  华锐02  较高到期收益率与11  华锐01  高回售收益率截止2013  年12  月30  日,3  年期AA  债11  华锐01、11  华锐02  到期收益率分别为9.77%、11.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  华锐02  到期收益率处于3  年期银行间固定利率企业债收益率A  级11.06%与A-级12.63%之间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11  华锐01  在1  年后的回售收益率达到17.07%。
        大规模回售压力与暂停上市风险
        如果不进行外部筹资,1  年后26  亿元的回售压力难以承担。2013  年报公布后,11  华锐01、11  华锐02  将面临暂停上市的风险。
        在宏观经济难有明显起色、行业市场份额受到龙头企业挤占的环境下,华锐风电2014  年盈利改善的可能性较小。受历年经营现金净流出影响,当前账面货币资金已不充裕,到期偿债能力存在不确定性。
        由于财务状况的恶化,1  年后企业将面临26  亿元债券的回售压力或上调票面利率压力;此外,从当前数据看,高回售收益率使得回售压力雪上加霜。截至2013  年3  季报末,企业账面货币资金37  亿元,未来1  年发生经营现金净流入的可能性较小,另有12  亿元即将到期的银行借款,如果不进行外部筹资,26  亿元的回售压力难以承担。公司2012  年度亏损,2013  年度维持亏损的可能性极大,从外部筹资渠道看,未来1  年公开发行股票、债券已基本不可能。此外,2013  年报公布后,11  华锐01、11华锐02  将面临暂停上市的风险。
        

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