结论
  􀂾  受铁矿石价格上涨影响，08年上半年钢材价格大幅上涨，但三季度以来由于需求回落，价格大幅下跌，主要钢材品种跌幅超过了15％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  钢材的需求与固定资产投资相关性很高，由于房地产行业步入调整，导致未来1～2年内固定资产投资增速将明显放缓，相应的钢铁的需求增速也将明显放缓，依据与固定资产投资的相关性关系我们预计08、09年粗钢表观消费量粗钢表观消费量可达4.79亿吨和5.08亿吨，同比增长分别为8.01％和5.95％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  􀂾  根据钢铁主要下游建筑、机械、汽车、铁路、石化、家电、集装箱等行业的需求情况我们测算出08、09粗钢表观消费量为4.81亿吨和5.08亿吨，同比增长分别为8.4％和5.6％，这与依据固定资产投资增速测算的表观消费量增长基本一致，说明钢铁需求增速下滑明显。
􀂾  考虑钢铁投资周期为1.5～2年，我们根据历史钢铁行业固定投资状况测算08、09年行业新增产能将分别达到6131万吨和6215万吨。考虑到粗钢表观消费量增长和落后产能淘汰状况，实际净新增剩余产能约为388万吨和1498万吨（假设08、09出口量与07年保持一致）。
􀂾  若要保持行业08、09年产能利用率与07年基本一致（即新增产能完全被消化），则08、09年需净出口钢材5366万吨和7364万吨，同比增长分别为17.21％和37.23％，我们认为在目前的经济环境下国际钢价将有所回落，国内外钢价差将缩小，8月份新创的出口峰值将难以超越，未来净出口量将回落，出口无法完全消化国内剩余产能，产能利用率将回落。
  􀂾  近期受钢材价格回落，中小钢厂限停产影响，国内现货铁矿石价格及焦炭价格均出现了回落，我们认为上游原燃料价格回落中长期有利于下游需求的逐步回升，但短期来看，导致此次钢材下游需求回落的最主要行业房地产与钢材价格相关性较弱，因此钢价下跌不能直接刺激房地产行业需求回升，亦不能刺激对钢铁需求的回升。
  􀂾  综合以上各因素，钢铁行业仍然处于下行周期，08年下半年以及09年盈利都将出现衰退状况，缺乏股价上涨的催化剂，因此我们给予行业中性评级。我们建议关注哪些业绩相对稳定，现金分红比例较高的企业，推荐武钢股份、鞍钢股份，这两家企业08、09年现金股利率均显著超过了一年期存款利率，安全边际较大。