投资要点:
汽车板块本轮调整已基本反映市场对于行业发展的忧虑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,行业估值与国际市场相差无几,部分汽车股已经具备长期投资价值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
宏观经济走向从根本上决定车市未来方向。国内经济增速放缓已成为共识,全球汽车市场萧条迹象明显,新兴市场增速趋缓,制约国内车市。
消费环境改变成为影响车市的直接原因。汽车油价成本上升应是长期趋势;消费税影响有限,燃油税短期开征无望;前期的成本上升不利于乘用车价格下降,对于经济忧虑的预期、股市楼市财富负效应抑制汽车消费。
“金九银十”只是美好愿望,千万销量或待明年跨越。1-8 月,汽车累计销售648 万辆,同比增长13.94%,增幅下滑,我们谨慎面对今年全年销量的增长幅度,并调低预测区间,预计全年销量在960-980 万之间。新车库存比数据攀升的现象值得注意。
上半年经济指标显示行业景气度回落,车企间分化明显。主要原因在于主营业务成本增长始终高于主营业务收入增长,原材料和能源价格等的持续上涨使企业成本大幅增加,利润空间受到严重挤压。
行业发展积极因素不可忽视,有望支撑基本面向好。如:成本回落带来利好,基本需求仍在;客车行业增长动力仍在;出口强劲增长平滑国内增速放缓。
中报业绩能否缓解估值重心进一步下滑?考察成长性、盈利能力、营运能力,综合来看,我们可以推测下半年汽车各子行业仍然分化明显,盈利能力大幅改善的可能性不大,整体表现一般。
投资评级与个股推荐。目前汽车行业成本压力缓解初见端倪,但下游需求不振、盈利能力问题仍存,系统性风险也是导致估值紊乱的另一个隐忧,我们继续给予行业“中性”评级,对于4 季度的投资策略,我们的判断是:在估值合理、安全边际较高的基础上,既要“重质”,又要关注交易性机会,可以关注以下公司:宇通客车、金龙汽车、一汽轿车、长安汽车。