今日观点:
1. 周二逆回购再度暂停,市场传言央行进行了非公开的正回购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受此影响,银行间资金利率小幅上行,R001 上行2BP,R007 上行50BP, R1M下行20BP。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)交易所资金利率,GC001 上午再度达到26%的高位,上午临近收盘开始大幅下行,下午一路放量暴跌,收盘价仅为1.4%,我们坚持认为,交易所价格尽管被认为更加市场化,但是有其内在的交易逻辑,特别是在关键时点,交易所利率日内波动过大,难以据此判定市场资金松紧。(例如今日,应该看26%说资金紧,还是看1.4%说资金松?)2. 债券市场,多数中长端利率债上行1-2BP,其中十年期国债上行1BP至4.56%。受年末结算影响,WIND 并未更新银行间交易数据,今日暂无债券市场的成交量数据。国债期货早盘受逆回购暂停影响大跌0.2%,上午保持跌幅不变,但午后可能受到(1)交易所资金利率暴跌,(2)人民银行货币政策委员会例会强调“继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性”,(3)降准传言影响,国债期货大幅飙升,收盘涨幅0.08%。
3. 财政部公布国债下周国债发行计划,让市场大跌眼镜的是,关键期限国债1 年期和5 年期下周计划发行量均缩水至100 亿(此前单只关键期限国债发行规模均在200-300 亿),我们认为可能的原因是央行态度的难以捉摸,春节前、IPO 导致资金面的不确定性,因而财政部保守起见进行缩量发行。目前尚难以得知发行规模调整属于短期变更还是会长期化,若此类调整持续较长,将严重影响对全年国债发行规模的判断。短期来看,无论原因为何,发行量的超预期减少利好债券市场。
4. 商务部高频价格数据,上周(23-29 日),蔬菜价格环比4.8%,肉类-0.2%,水产品-0.5%。去年同期,蔬菜环比2.9%,肉类0.8%,水产品0.5%。今年物价涨幅明显小于去年同期,特别是猪肉价格“双旦”期间大幅下跌0.5%。猪肉价格的下跌直接原因是传统旺季猪肉价格不涨导致农户抛售,背后的原因则是生猪母猪存栏量的高位、反腐严重打击三公消费、居民收入增速较低。另外,我们强调,价格环比涨幅必须与去年同期环比涨幅相比才有意义,去年12 月和1 月猪肉周环比涨幅均值超过1%,今年12 月猪肉周环比涨幅均值几乎为0%,即使春节补涨,超过去年涨幅的可能性亦极小,这将大幅拉低12 月、1 月的CPI 同比。非食品价格,能源1.1%,有色0.5%,化工0.3%,矿产品0.1%,钢材-0.2%,橡胶-0.5%。