一、事件概述
        近期，我们对燕京啤酒进行调研，就行业竞争格局及公司未来发展战略等进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        啤酒行业未来有望稳定增长
        今年前三季度我国啤酒产量达4094.52  万千升，同比增长4.33%，今年啤酒行业销量增速略低，尤其是第三季度，主要是由于今年北方天气转冷较早及南方降雨较多所致，未来行业销量有望恢复正常水平稳定增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1、我国啤酒行业销量空间仍较大。我国目前啤酒人均消费量约为36  升，对比日本人均47  升仍有一定提升空间。2、城镇化、中西部地区发展及农村收入提高将推动啤酒行业稳定发展。当某地区收入与啤酒销量敏感性较弱时，该地区啤酒市场较为饱和，以此来看，未来几年城镇化、中西部地区发展及农村收入提高将带动啤酒销量稳定增长。
        预计今年公司销量继续保持较快增长
        今年预计前五大啤酒企业市场份额达到70%以上，并出现了百万吨级的企业并购，这说明行业整合已进入最后阶段。燕京啤酒作为国内前五大啤酒企业之一，预计2013  年销量增长约6%至570  万吨左右，其中北京地区销售约90-100  万吨，广西地区约120万吨，继续保持基地市场较高占有率，而四川，云南，新疆地区增速较高。
        公司近期提高北京地区绝大部分产品价格，盈利能力有望提升
        公司此次提价针对北京地区绝大部分产品，幅度约为10%，北京地区是公司基地市场，市占率达到80%以上，有较强的议价能力，此次离上次2011  年提价时间间隔较长，市场接受能力较强。公司北京地区生产约120  万吨啤酒，销售约90-100  万吨，按照3000元/吨价格计算，北京地区销售额约为27-30  亿元，价格上涨将带来2.7-3  亿元收入增长。
        公司产品结构将进一步升级，盈利能力有望提升
        公司低端啤酒终端价格6  元以下，中档酒6-8  元，高档酒10  元以上。目前中高档酒销量占约三分之一，去年中高档啤酒增速达到36%，今年进行了产品结构调整，用毛利率更高的鲜啤替代原来部分普通啤酒，形成了高档以纯生为代表，中档以鲜啤为主的产品结构。公司希望通过结构调整来实现吨酒价格上涨，未来中高档酒增速有望高于普通啤酒。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2013-15  年EPS  为0.31、0.35、0.40  元，合理估值11  元，首次评级给予强烈推荐评级。
        风险提示：竞争激烈导致费用上行