市场回顾（1  月2  日）
        周四是新年第一个交易日，央行未进行逆回购，市场情绪保持平稳，跨春节资金仍显紧张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隔夜回购利率下行11bp  至3.09%，7  天回购利率下行42bp至4.98%，1  个月回购利率上行7bp  至6.19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利率市场，午后部分国债收益率出现明显跳升，金融债长端也有所上行。考虑到下周准备金补缴，1  月国债发行和春节前资金面压力，我们预计收益率还将高位震荡。全天10  年期国债（1318）报收于4.64/4.55%。
        信用债市场，短期限高等级品种受到市场一定关注。短融成交较为活跃，基金银行参与较多。13  宁熊猫CP001（1.2m/AA+）成交在6.20%，13  国电集SCP009（2m/AAA）成交在6.43%，13  甘公投CP001（3m/AA+）成交在15.70%，13  南产控CP001（7m/AA）成交在6.70%，13  连云港CP002（9m/AA）成交在6.86%，13  青岛城投CP002（12m/AAA）成交在6.75-6.80%。中票买盘稍活跃，以券商为主，收益率略上行。11  三峡MTN2（0.8y/AAA）成交在5.82%，10  方正MTN1（1.8y/AA+）成交在7.15%，11  宾国资MTN1（3y/AA+）成交在6.83%，11  中铁建MTN1（4.8y/AAA）成交在6.59%，13  华信资产MTN001（6.8y/AA）成交在7.57%。企业债收益率基本稳定，参与以券商基金为主。09  益阳城投债（2.9y/AA）成交在7.67-8.02%，12  昆交产债01（3.6y/AA+）成交在7.47%，11  京能债02（4.6y/AAA）成交在6.58%，13  贵州高速债（6.1y/AA）成交在7.68%，13武清国投债01（7y/AA+）成交在8.01%，12  铁道02（8.5y/AAA）成交在5.93%。
        周一公布的地方政府性债务审计结果略低于市场预期。考虑到2014  年集中到期的压力，我们判断化解地方债务风险将围绕控制新增债务，并逐步化解存量风险的角度进行，城投债和信托融资在维系资金链方面预计仍将起到一定作用。此次审计也提到风险分布不平衡的问题，我们建议对风险相对较高的区域和相关发行主体继续保持规避。具体内容请参看我们2013  年12  月31日发布的报告《地方债审计结果低于预期，2014  融资压力仍存》。