海参价格低迷，下调销量价格预期
        我们估计13  年公司海参售价仅每公斤140  元（原预测145  元），销量3200吨（此前预期为3300  吨）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为南方海参仍将冲击价格体系，优质优价难以实现，因此我们下调了对公司14-15  年海参售价预期，由155/163  元/公斤下调为145/150  元/公斤，并相应下调了对2014-2015  年的盈利预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司正在积极调整销售和控制成本
        我们了解到公司正积极调整销售队伍，加快经销商体系建设。我们预计公司2014  年将加大销售费用投放。此外公司海参育苗获得较大进展，13  年已实现苗种全部自给（目前市场上参苗种毛利率约40%）。但我们预计苗种成本的改善将体现在2015  年以后的生产成本中。
        我们不看好海参短期市场前景
        我们认为由于消费者教育需要时间，北参和南参的价格按品质“分层”仍需时日。同时，由于中央持续高压反腐，给高端海产品的消费需求带来压力。我们预计随着政府压缩财政开支和严格公务禁酒禁烟的推进，海参市场需求仍将处于低迷期。我们认为海参市场将维持无序期，价格不容乐观。
        估值：下调目标价，维持“卖出”评级
        我们将公司2013-2015  年EPS  预测从0.26/0.35/0.45  元下调为0.14/0.20/0.28元，基于瑞银VCAM  模型和WACC  假设为8.4%，得到目标价5.46  元（原6.51  元）。我们认为公司海参价格和业绩可能低于市场预期，维持“卖出”评级。