◆对外土地租赁奠定未来两年番茄酱产量扩张基础：
中粮屯河公告与宁夏石嘴山政府签订租赁协议，建设20  万亩农业种植基地及日处理1  万吨番茄加工项目；同时，和宁夏石嘴山监狱签订租赁2.8  万亩耕地从事番茄种植。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
两个项目中20  万亩的协议仅为项目协议书，尚未形成正式合同，目前尚不能确定09  年能否形成正常的番茄种植和番茄酱生产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而和石嘴山监狱的耕地租赁已经形成正式合同，09  年即将形成番茄酱生产能力，我们按照新疆平均的亩产4.5  吨番茄计算，2.8  万亩将形成12.6  万吨番茄产量，折合1.6  万吨的36/38  番茄酱产量。而实际上，在公司和亨氏战略合作背景下，租地雇人种的模式将产生更高的番茄亩产量。
如果仍按照4.5  吨/亩的番茄产量，协议20  万亩的番茄产量将达90万吨，36/38  番茄酱产量将达11.5  万吨，这将给公司未来两年的番茄酱扩张奠定基础。
◆低负债给未来番茄酱和糖的产能扩张提供可能：
中粮屯河二季度完成对集团的定向增发后，资产负债率从一季度末的70.59%下降到半年的38.36%，这给予公司足够的资金进行产能扩张。针对今年以来的番茄成本上升问题，公司除原有的在吉尔萨木和农户更紧密合作外，租赁土地雇人种植也成为另一种尝试。在番茄酱价格高位和农产品价格上涨的背景下，09  年番茄成本有可能进一步上涨，而买地或者农户长期合作都将有效减缓成本上升压力。
我们对比ABCD  这样的国际粮商，买地种植是他们向上游扩张的方式之一，而低负债率不仅给中粮屯河提供收购番茄基地的可能，也为公司在甘蔗糖的扩张提供了资金支持。
◆未来番茄酱业务和中基的差距将继续扩大，维持“买入”评级：
对于投资番茄景气，我们认为屯河和中基都是理想的投资标的。但如果说长期行业扩张前景，低负债率的屯河和中基的差距在近两年已经迅速拉大，而且这种趋势仍在持续。
我们维持之前对中粮屯河08-10  年0.40  元、1.00  元和1.10  元的盈利预测，维持“买入”评级。