投资要点：
        基本面分析：
        平台债VS地方债——审计署披露的地方债务审基本符合我们预期，但通过对比当中平台债和地方债，我们发现地方债的规模明显小于平台公司债务，有近37%的平台类债券未纳入地方债口径。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        隐性担保弱化——现金流、自有资产和外部支持是构成债务保障的三大支柱，对于平台公司而言又以地方政府隐性担保最为重要，而审计结果揭示大部分的平台类债券游离于政府债之外，此前一直所看重的隐性担保并不具备硬约束，因此需打破城投债刚性兑付的惯有思维。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        回避低行政级别城投——审计结果揭示部分地方债务压力较大，我们根据公开资料对发债平台所在区域债务率进行梳理，发现园区类平台偿债压力最大，负债水平普遍高于所在地的综合财力。债务率较高的城市依次为湘潭市、长春市、张家口市、包头市和岳阳市，在所统计的债务率前15城市中，又以湖南省的地级市居多。我们建议回避债务压力大、行政级别偏低的城投。
        供给分析：
        预计14年1月信用债净发行1000亿左右——目前信用债市场企业债供给继续释放，预计1月净发行250亿左右；短融预计1月净发行400亿元；中票预计1月净发行300亿元；公司债预计净发行50亿元左右。如此估算，则1月信用债净供给有望达到1000亿左右。12月底财政存款有望投放，但1月份春节效应影响资金面仍可能再度紧张，需求大幅反弹可能性不大。
        信用债策略：
        信用债策略：重配臵，轻交易——从目前的态势来看回购利率中枢的抬升是趋势，但是资金面的过度紧张并不是央行所希望的，临近月末的SLO便证明了这一点。那么，在资金面的极端紧张情况下达到的估值水平，应该具备一定的价值。与其判断交易机会，不如做好配臵。趋势的结束需要诸多因素的配合，因此我们认为单纯认为现在行情反转，尚难以确认。但是，我们比较确定的是目前部分品种的估值具备较好的配臵价值，如高等级等。过分的悲观并无必要。