事件：1月1日中采发布的数据显示，2013年12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51%，较上月下降0.4个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从2013年1月开始公布的生产经营活动预期指数下降至49.4，连续4个月下降，并且跌破50%的枯荣线，表明微观企业对于未来预期趋于谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本月PMI指数的下降是季节性和趋势性因素综合作用的结果，表明自6月以来资金紧张的情况已经开始影响实际产出水平。从12个分项指数来看，同上月相比，除了购进价格指数，其余各指数均有不同程度的回落。
        代表总需求端的指数有新订单、新出口订单、在手订单（存量订单）、进口和采购量五项指数，其中占权重较大的新订单指数52（前值52.3），环比下降0.3个百分点，连续4个月下降，表明新增需求改善有所放缓。新出口订单指数49.8（前值50.6），环比下降0.8个百分点，并且跌破枯荣线。新出口订单的下降可能更多的是季节性回落，在欧美经济前景比较好转的情况下，下个月该指数有望反弹，我们也预期明显出口可能会有超预期表现。在手订单45.1（前值45.3），环比下降0.2个百分点，该指数已经连续3个月下降，表明企业手中的订单数在逐渐减少，而在手订单的逐渐减少也迫使企业生产开始减速。进口指数49（前值50.5），环比下降0.5个百分点，跌破50的枯荣值。通常情况下，进口和投资增速的相关性较强，这可能预示12月的投资增速会进一步走缓。12月份采购量指数是52.7（前值是53.6），企业的库存积极性下降，和资金成本高企、需求改善缓慢有关。
        代表总供给的指数有生产指数，该指数由升转降至53.9（前值54.5），环比下降0.6个百分点，这与我们之前的预期一致。由于需求端不能持续改善，当企业的在手订单开始下降时，需求对供给的影响开始显现，企业开始下调生产的速度。按照这个逻辑，由于当前的需求端并没有明显改善，未来1-2月的生产将持续下降，12月工业增长值增速或将放缓。
        从库存指标来看，原材料库存指数下降至47.6（前值47.8），环比下降0.2个百分点。原材料库存指数是一个顺周期指数，微观企业的预期开始趋于谨慎。产成品库存指数下降至46.2（前值47.9），环比下降1.7个百分点。产成品库存的快速下降原因有二，一个是持续走高的资金成本导致企业不愿意增加库存，另一方面在经济的转型升级过程中，需求存在一定不确定性，企业需要较低库存来抵抗市场波动风险。