信贷资产证券化发起机构自留"最低档次"的比例将大幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新规要求发起机构：    持有由其发起资产证券化产品的比例不得低于该单产品全部发行规模的5%；    
        持有最低档次资产支持证券的比例不得低于该档次资产支持证券发行规模的5%；    若持有除最低档次之外的资产支持证券，各档次证券均应持有，且应以占各档次证券发行规模的相同比例持有。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）      
        根据新规，发起机构需要至少持有最低档次资产支持证券的5%，但由于发起机构还需满足至少持有该单证券化产品全部发行规模的5%，因此，除持有最低档次5%以外，从资本节约的角度来看，发起机构持有各档次5%的基础资产信用风险为最优选择，满足同时持有各档次相同比例资产支持证券的要求。    
        相较于2012  年5  月央行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，要求"发起机构应持有每一单资产证券化中的最低档次比例原则上不得低于每一单全部资产支持证券发行规模的5%"，本次新规大幅降低了最低档次的自留比例。从过往国内市场资产证券化产品的结构来看，最低档次占比约为每单发行规模的10%左右，从这个角度，发起机构持有最低档次占每单发行规模的比例从旧规则的至少5%下降至新规要求的0.5%  左右。    
        新规真正实现银行资本的节约，引爆银行参与发起信贷资产证券化的积极性。由于《商业银行资本管理办法（试行）》中要求，对于资产证券化中"B+及B+  以下或未评级部分"的风险权重要求为1250%，而大多数信贷资产证券化产品中的最低档次就属于这类评级，因此，发起机构的风险加权资产从旧规则的该单资产证券化规模的60%多（按持有最低档次5%计）下降至新规要求的6%多，  资本消耗将明显改善，在资本节约的激励之下，新规将真正实现引爆银行推动信贷资产证券化的热情，盘活存量，加快信贷资产周转。    
        资产证券化市场的活跃为银行打开资产配臵空间，通过投行业务推进战略转型。近期交易所允许银行理财产品设立账户直接参与交易所标准化债权的交易，为未来加快信贷资产证券化进程提供充裕的对接资金。我们认为，信贷资产证券化有利于银行从传统的资产持有大行向资产交易大行转型，从银行自身资产证券化后释放的资产配臵空间来看，活跃的证券化市场为银行提供了资产配臵的主动选择权。因此，前期在投行业务积极布局的银行更具先发优势，我们继续看好转型领先的平安银行、兴业银行以及近期完成配股的银行。