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研究报告:海通证券-发改委就企业债答记者问点评:城投供给压力加大-140102

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-01-02 16:46:07
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜超,李宁
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 186 KB 分享者: bol****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        发改委在政府性债务审计结果公布之后针对企业债接受了记者采访。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】提出了六条防范地方政府债务风险的措施:  ?加强监管,防范"城投债"违约风险。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2014年是企业债券偿债高峰,预计将有1000亿元城投债券到期兑付。要求投融资平台公司按照约定落实偿债资金来源,防范投融资平台公司违约风险、财政风险和金融风险。
        债务置换,防范"影子银行"风险。推进"阳光"融资,实行债务重组,置换信托等高利率融资。允许平台公司发行部分债券对"高利短期债务"进行置换。地方融资平台近几年非阳光的融资主要是信托融资和BT融资,利率相对较高。发改委表态符合国家产业政策和固定资产投资管理规定的前提下,可申请发行企业债券,募集资金用于置换高成本融资,以低成本债务置换高成本债务,延长还款期限,降低融资成本。
        借新还旧,保"在建"和低收益项目。因平台公司项目建设资金出现缺口,无法完工实现预期收益的情况下,可考虑允许这些平台公司发行适度规模的新债,募集资金用于"借新还旧"和未完工的项目建设,确保不出现"半拉子"工程。
        控制企业债资金流向。引导债券募集资金投向节能环保、保障性住房、城镇化建设、重大基础设施、扩大收购兼并化解产能过剩等领域,服务经济中心工作。
        继续差别化的审批政策。以"有保有控、支持重点、防范风险"为原则,坚持分类管理。以产业政策导向、企业信用水平、偿债保障安排为依据,进一步完善将发债申请区分为"加快和简化审核类"、"从严审核类"以及"适当控制规模和节奏类"三种情况的分类管理办法。
        推进改革。推动把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理,严格政府举债程序。严格政府举债的投融资范围,对有一定收益的地方基础设施项目,地方政府投融资平台可以进行投融资,对纯社会公益性项目,应以政府预算内投资为主,辅以必要的地方政府债券。
        根据审计署最新的政府性债务摸底调查,地方政府债务在一年半到期的比例接近40%,流动性压力较大。发改委防范地方融资平台出现违约风险主药方是"借新还旧"和"债务置换"。在建项目出现资金缺口或者不能实现收益可借新还旧为由发行债券。利用城投债券的低利率融资置换信托等高利率融资,减低融资平台利息负担。意味着短期城投的违约风险降低,但代价是城投债的供给量上升,收益率将易上难下。
        

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