內地金融
在經歷了11 月份的小幅上升後,恒指在12 月呈現震盪調整趨勢,雖然在月初一度突破24000 點大關,但此後一直未能持續走高,截止12 月31 日,大盤維持在23300 點左右的水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本月內銀行、保險等權重較大的金融板塊表現弱於大市,總體呈下降趨勢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)所有內地銀行股在本月末的股價與月初相比均出現不同程度的下降。12 月陸續有兩家內地銀行在香港上市,分別為徽商銀行和中國光大銀行,尤其是光大銀行的集資額超過220 億港元,成為今年募集資金規模最大的IPO,但所有新上市的銀行股價均出現破發現象,目前的股價均低於其資產淨值。這反映了市場對內地銀行股未來的業績表現持較謹慎的態度。主要原因是由於2013 年以來內地市場流動性持續趨緊,息差收窄的情況下造成銀行利潤增速持續放緩,在加上地方債問題逐步凸顯,銀行的資產質量趨於惡化,因此使投資者對內地銀行業的發展持較謹慎的預期,這造成了目前銀行股估值普遍偏低。此外,利率市場化的逐步推進將使中國的銀行業面臨競爭加劇的趨勢,同時考慮到國際市場環境未來存在的不確定性,尤其是美國退出QE 的影響,都制約了目前內地銀行股的表現。
總體看,我們認為,內地上市銀行的未來盈利增速將持續放緩,同時資產質量有趨於惡化的跡象,但業績表現仍能維持在較穩定的水平,再考慮到目前內地銀行股較低的估值水平,我們對內地銀行業的未來業績表現仍持謹慎樂觀的態度,給予銀行業“增持”的評級。
內地通訊
12 月通訊行業政策頻頻。4 日,工信部正式向三大運營商發佈4G 牌照,中國移動、中國電信和中國聯通均獲得TD-LTE 牌照。此後,工信部還調整了三大運營商之間的網間結算資費標準。另外,移動轉售牌照亦在月末發放。
總體而言,行業政策並未超出市場預期,通訊行業14 年成長發展將有保障。
具體來看,通訊市場上,4G 上游產業鏈率先獲利,因此相關個股如摩比發展、舜宇光學科技、中國全通等實現快速上漲,而三大運營商目前表現較為疲弱。我們以為,此等格局料將延續,上游公司有望繼續強勢,因部分公司出貨甚至已較前期翻番,4G 貢獻亦越來越顯著,業績前景較為樂觀。