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平高电气发布公告,在浙北-福州特高压交流线路招投标中,公司中标2个站16个间隔,中标金额17.7亿,远超市场预期的中标1个站10个间隔。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们点评如下:点评:
1.中标远超市场预期,确保今年业绩超额实现且体现明显估值优势,明年上半年业绩高增长确定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
从这次中标的情况来看,公司中标远超市场预期的10个间隔。我们按照公司生产的进度估算,公司目前已经完成6个间隔的生产,估计公司今年完成交货5个左右,将确保公司2013年3.88亿以上净利润的实现,同比2013年净利润增长187.4%,对应的EPS0.47-0.49元,对应的PE在20-21倍,估值优势明显。
同时,由于这次中标16个间隔,结转到明年的特高压GIS间隔在11个左右,按照去年1季度和2季度特高压间隔确认的情况来看分别确认3个和2个,由于浙北-福州线路要求2014年年底建成,因此,2014年上半年确认的间隔数将远多于2013年上半年确认的间隔数,公司2014年上半年业绩高增长格局已定。未来随着新的线路的批复和推进,公司2014年业绩有望继续保持翻番的增长态势。
2.公司特高压GIS产能释放充分将确保公司后续特高压订单份额保持40%高位,甚至有可能进一步提高。
从这次公司中标的情况来看,由以前市场预期的1个站10个间隔提升到现在的2个站16个间隔,我们认为主要有如下几个原因决定:(1)从特高压GIS的竞争厂家来看,目前只有平高电气、中国西电、新东北电气能够提供。而这三家的产能只有平高释放较为充分,目前平高每个月的产能在3-4个间隔,中国西电的产能在1-2个间隔/月,新东北电气的产能在不到1个间隔/月。平高电气已经充分做好了特高压大规模、常态化开建的准备。(2)特高压属于定制化产品,如果产能没有释放,在线路加快建设对设备要求大规模供应的时候,将很难保证产品的质量。去年新东北电气供应的特高压GIS出现过一定的质量问题,这也是这次国家电网通过综合考虑,把任务交给拥有更多产能的平高电气的最为主要的原因。(3)浙北-福州由于要求2014年年底建成,因此对于设备供货的进度有严格的要求,需要有充足的产能的保证。
我们认为,未来随着特高压交流建设的稳步推进,特高压建设将步入爆发式、常态化发展,现在释放较多的产能的公司将在未来的项目中标中占据明显的优势,平高电气有望凭借自己前瞻性的布局,在后续的线路中标中继续保持40%以上的中标份额。