事项：12  月30  日，审计署发布2013  年32  号公告，披露全国政府性债务审计结果，同时披露答记者问详情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此我们点评如下：评论：规模是否超预期？地方政府债务规模好于预期，预计2013  年末余额达20  万亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照审计数据，总体债务为30.3  万亿，其中中央为12.4万亿，地方为17.9  万亿。从地方政府债务来看，总规模低于按分类融资口径加总，推测省级政府存在压低规模的倾向。由于2010  年底地方政府债务规模约为10.7  万亿，因此过去两年平均年度增量规模3  万亿，其中银行表内贷款科目保持平稳，而新增融资主要来自于债券发行、信托贷款等直接和表外融资渠道。我们预计，考虑到下半年的债务增长，预计今年末地方政府债务规模约为20  万亿。
        信用风险如何评估？风险整体可控，可能出现点状暴露特征。我们认为地方政府债务风险整体可控：(1)  债务率数据来看，整体债务率113%低于标准参考值；(2)  还款来源来看，依靠土地和借新还旧的比例分别为40%和20%；(3)  存量债务清偿情况来看，按照分类披露数据加权平均，测算地方债务的平均逾期率近4%，信用风险整体可控；(4)  偿债期限来看，2014  年进入偿债高峰期偿债比例超过21%，2015  年偿债比例17%，但从经验看届时可能会以时间换空间、后移偿债高峰，因此新增债务需求规模仍然偏高；(5)  信用风险分布来看，部分市县级政府可能出现债务困境，同时银行表外融资科目风险大于表内。我们认为，2014  年可能呈现点状风险暴露特征，化解债务风险成为2014  年最主要的经济工作之一。对银行将产生哪些影响？银行仍青睐政府类项目，表内不良率低于1%。今年以来银行体系不良贷款仍呈现区域性和行业性特征：区域集中在珠三角和长三角，行业分布在制造业和钢贸等领域，未呈现全国性蔓延格局。银行表内地方政府相关贷款10.1  万亿，资产质量状况平稳，现金全覆盖比例一直维持在90%以上，不良率在1%以内。展望未来：(1)  银行仍青睐政府类融资项目，但由于监管思路对于债务总量的约束，银行通过表内贷款提供的融资规模将保持平稳，表外融资渠道则保持适度增速，非标产品创新仍将持续但增速回落；(2)  表内贷款抵押担保流程完善，优质项目集中，债务风险偏低，预计商业银行表内面临的信用风险敞口并不高。