公司概要
興業太陽能是專業從事太陽能技術、建築節能技術以及相關功能性新材料研發製造的企業,公司主要業務為:傳統幕牆業務、光伏建築一體化以及建築、光伏相關物料的銷售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2009 年1 月13 日在香港聯交所上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投資摘要
公司上半年銷售收入為1,705 百萬元人民幣,同比增加32.27%,歸屬于公司股東的淨利潤171 百萬元,同比也有25.76%的增幅,主要是由於光伏行業的回暖讓相關產品的銷售量價齊升,同時公司也在轉型的過程中,將未來的重心由傳統建築行業轉向節能環保及新能源行業。
上半年傳統幕牆業務收入增加6.6%,呈現溫和增長態勢,公司未來的目標是發展可再生能源業務,因此調撥了較少的資源至幕牆業務,幕牆業務收入與總收入占比也因此由2010 年上半年的56.62%下降到今年上半年的30.82%。我們預計未來幕牆業務作為公司三大核心業務之一,依舊能維持目前的規模,也可以為公司提供一個較為穩定的收入來源。
光伏建築一體化上半年收入增加61.1%,主要是以往年度的金太陽工程結算,其中主要來自于工商樓宇方面的業務,光伏建築一體化業務的利潤率遠高於幕牆業務,上半年毛利率31.53%,較去年同期稍有回落,也說明了光伏行業的復蘇又加劇了行業間競爭。
金保利新能源的全資子公司中國太陽能電力集團有限公司將收購興業太陽能位於湖南省已完工的合計100MW 屋頂光伏電站項目,計畫於2014 年第一季度內完成正式交收,並且兩家公司表示將在未來加強合作。
12 月18 日,公司與甘肅省武威市民勤縣政府簽訂戰略開發意向協定,將參與規劃建設當地1.1GW 太陽能電站專案及300MW 太陽能產品專案,規劃建設週期為五年,總投資約為100 億元人民幣。
公司於11 月15 日完成了4,000 萬股的配售,融資額度超過3.1 億港元,有效解決了營運資金的問題,目前公司負債相對於總資產的比例為55%,負債水準好於光伏行業的其他公司,還有進一步融資的空間,相信公司在近兩年內資金應該不成問題。
預計2014 年光伏一體化業務的建造量會上升到450MW 左右,公司的利潤率也會有所攀升,加之政府將在2014 年會大力發展分散式光伏發電,因此我們預計公司2014 年淨利潤會有大幅度的提升。公司12 個月目標價9.07 港元,相當於8 倍的2014 年預期市盈率,目標價高於現在價格15%,為“增持”評級。