成长性的超纤革龙头企业
　　华峰超纤是国内产能最大的超纤PU革公司，过去几年，公司产能迅速扩张，预计2014年公司产能将达到3600万平米/年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　超纤龙头企业，产能快速扩张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）华峰超纤主要从事超纤基布及合成革的研发、生产、销售，2012年公司共销售超纤基布或合成革约1645万平米，国内市占率在10%以上，是国内第一大超纤革厂商。2009-2013年，公司产能从900万平米/年增长至2880万平米/年，预计2014年底，公司产能将达到3600万平米/年。
　　超纤革是合成革的朝阳产品。超纤合成革是合成革的第三代产品，与普通PVC革相比，其内部结构，外观质感都非常接近真皮，而与真皮相比，其价格只有真皮的1/4-1/5，2005-2010国内超纤革消费量增速在35%以上，高速增长，远高于合成革行业约13%的复合增速，目前超纤革在合成革的消费占比不足5%，未来提升空间仍然很大。
　　超纤革上游原料是聚氨酯浆料，锦纶切片等，下游主要用于制鞋、家具领域。超纤革成本中，锦纶切片约占20%，聚氨酯约占40%，直接原材料约占超纤革成本70%；超纤革下游主要用于制鞋、家具、箱包等，此三个领域分别占超纤革消费的45%、22%、8%，另外，汽车、医疗领域对超纤革要求较高，需求快速增长。
　　超纤革日本技术仍然领先，中国贡献产量增量。目前全球生产超纤革的企业主要集中在日本、中国大陆及台湾地区、韩国以及欧洲的意大利等，超纤革在国际上呈现“技术看日本、时尚看意大利，绩效看韩国和中国台湾，规模看中国”的发展格局，预计这种格局在短期内不会发生改变。
　　规模优势+产业链完整。华峰超纤国内产能最大，具备规模优势；同时与其他合成革企业相比，公司产业链相对完整，具备独立的聚氨酯树脂制造、共混纺丝、无纺布加工、PU浸渍、贴面、后整理等完整生产链。
　　维持公司“买入”评级。当前超纤革原材料价格低位，利于公司盈利能力改善；同时下游需求恢复背景下，公司新投产能开工率将逐步上升；我们略微调整公司盈利预测，预计2013-2015年公司EPS分别为0.58、0.83和1.06元，维持公司“买入”投资评级，6个月目标价16.60元，对应2014年20倍动态PE。
　　风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）宏观经济风险。