电力公司在经历了2012??年的高增长后，13??至15??年的盈利增速会显著下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于经济增速下行结束和较稳定的煤价，我们建议投资者的关注点从华能电力（902??HK）??和华电国际（1071??HK）转移到华润电力（836HK），中国电力（2380??HK）上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????煤价跌幅趋缓。相比2013??年我们预计2014??年煤价跌幅将大幅收窄，主要源于煤炭生产成本的支撑和煤炭公司以销定产的销售生产策略。
????????电企毛利增长放缓。电企毛利受制“煤电联动”。由于煤电联动1??年调整一次，而煤价时时波动，煤电联动不能保证电企稳定的销售毛利。电企的毛利将随煤价做季节性的波动。
????????2014??年资金供给紧张。因从投资驱动转型向消费驱动型的转变的迫切需求政府将严控货币供应增速。我们预计2014??年资金供应将会紧张，利率将会升高。因此我们预计2014??年电企利息支出增加，从而影响其盈利能力。
????????市场化电价定价改革将保证电企毛利稳定和盈利的可预见性。然而改革时间表仍不明确。我们预计“大客户直购电”会首先被推出。紧接着“两部制电价和竞价上网系统”会被推出。最后独立电力销售商会被建立。电力公司将长期受益。
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