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研究报告:海通证券-五洲转债向下修正转股价议案点评-080924

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-09-25 10:24:06
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 联蒙珂
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 133 KB 分享者: hao****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

根据五洲转债转股价确定原则修正的转股价高出其均价的比例为30%,远高于其它向下修正的转债
从这四只向下修正转股价的转债:恒源转债、大荒转债、赤化转债和五洲转债其确定转股价的原则来看,大荒转债和恒源转债为均价的高者,赤化转债为均价的101%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而五洲转债其转股价的确认为前二十个交易日五洲交通股票交易均价和前一交易日的均价中高者的130%,因此新确定的转股价高出均价的比例高达30%,远高于其它向下修正转债。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
五洲转债向下修正转股价议案通过的概率较大
根据五洲转债2008  年中报看,可转债的前10  大股东中,没有正股的大股东-广西壮族自治区高速公路管理局,因此,大股东应该可以参加10  月14  日召开的股东大会,预计该向下修正转股价方案通过的概率较高。
五洲交通属于业绩稳定增长型公司,偿债能力稳定
公司主要从事广西区内公路、桥梁、港口的建设和经营。
公司发行可转债募集资金项目计划用于建设岑溪至筋竹高速公路,投资总额约为18.46  亿元,预计在2010  年2  月建成投入使用。该项目的建成有利于提高高速公路资产在路桥资产中的比重,提升公司行业地位,提升盈利能力。公司未来的投资亮点主要有东盟自由贸易区题材、房地产项目、西部开发概念。但转化为公司利润还有待时日。公司所属的行业为高速公路行业,该行业特征为业绩增长很稳定,现金流充裕。
从中报业绩来看,公司主营收入同比增长17%,净利润同比下降0.16%,毛利率76.71%,资产负债率为43.82%,应收帐款周转率为9.89,每股经营性现金流为0.2  元。根据历史报表看,公司的毛利率一直很稳定,在75%中位值附近波动。因此,公司偿债能力较为稳定。

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