合并计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】潍柴动力昨日宣布与湘火炬(000549.SS/人民币6.05, 未
有评级)达成合并计划(或股权分置改革计划)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该计划仍有待上述
两家公司于06 年12 月29 日召开的股东大会上通过，并需要经过
政府相关部门批准。双方合并计划(或股改方案)具体情况如下：
  株洲国资向每10 股流通股赠送0.35 股；
  同时，株洲国资和流通股股东有权以3.53：1 的换股比例将湘
火炬股份换成新发行的潍柴动力A 股股份。换言之，潍柴动
力将面向株洲国资和流通股股东发行1.907 亿股A 股；
  如果流通股股东更倾向于现金选择权，他们可以将其所持有
的湘火炬股票按照5.05 元/股的价格出售给第三方。该第三方
再将相关股份与潍柴动力新发行的股份进行互换。
股改完成后，湘火炬退市并注销，潍柴动力成为存续公司。同时，
股改后潍柴动力目前的非流通股将转换为可流通A 股(详见左侧
的股权结构图)。如果股改于06 年12 月31 日前完成，潍柴动力已
发行股数将增加58%至5.21 亿股。我们认为股东将很有可能对该
方案投赞成票，因为过去两个月潍柴动力股价已经上涨约16%。
我们的观点。湘火炬持有多家重卡及关键零部件龙头企业的股份，
包括陕西汽车51%股权、陕西法士特齿轮有限公司51%股权、株
洲湘火炬火花塞有限公司97.5%股权以及陕西汉德车桥制造有限
公司97%股权。发动机、变速箱和车桥是重卡生产中的关键零部
件。股改将造成短期内盈利稀释。但是，长期看来，如果湘火炬
的重组能够顺利进行，我们相信潍柴动力将从中国重卡行业的整
体价值链中获取最大利润。
估值。我们认为潍柴动力能够继续在大吨位重卡和装载机用发动
机市场中占据领先地位。如果股改能顺利完成，我们认为潍柴动
力的最大风险将不复存在。目前股价为07 年全面摊薄每股收益的
12.3 倍，我们认为潍柴动力被低估了。基于14 倍07 年市盈率，我
们将目标价格定为25.10 港币。我们维持对该股优于大市评级。