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研究报告:国信证券--06年10月份CPI数据点评-061114

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-11-14 15:15:37
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 林松立
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
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【研究报告内容摘要】

要闻快评Page 1
宏观经济10 月份CPI 数据点评
货币供应高速增长还暂难在CPI 上得到体现
  宏观经济分析师:林松立
2006 年11 月14 日
国家统计局13 日发布10 月份CPI 数据:10 月份,居民消费价格总水平比去年同月上涨1.4%,其中城市上涨
1.4%,农村上涨1.3%;食品价格上涨2.2%,非食品价格上涨1.0%;消费品价格上涨1.4%,服务项目价格上涨
1.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从月环比看,居民消费价格总水平比9 月上涨0.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-10 月份累计,居民消费价格总水平比去年同期上涨
食品价格是CPI 变动主要因素
10 月份食品价格上涨2.2%,非食品价格上涨1%。非食品价格基本上已经将近一年半,维持在1%附近。因此
决定CPI 上行和下行的目前主要因素为食品价格的变动。除了家庭设备用品及维修服务一路上涨外,其余非食品类
均趋于平稳。
从八大类别看,食品类价格变动不一,主要因素是十天长假期造成。10 月份,食品类价格比去年同月上涨2.2%,
较上月略有下降,应是节假日供应充足之故。除了鲜菜价格有较大幅度的下跌外,10 月份同比下跌5.7%,较上月
涨幅下跌13.5 个百分点。别的较上月均有一定的涨幅。如粮食和肉禽类价格均较上月涨幅增加0.3 和3.1 个百分点。
  高速增长的货币供应量暂时还难以在物价上得到体现
央行多次在各种场合强调了相对于通缩压力,更应该担心通胀压力。央行的主要担心在于连续多月的M2 高于
17%的高增长率,使得市场流动性过剩,而且并无较好的措施收缩流动性,并且认为货币供应过量最终势必反映在
物价上涨上。货币理论认为通货膨胀的结果均是货币供应造成的,如果把通胀定义为持续性的物价上涨。但是货币
供应过度并不必然造成通货膨胀,我们认为在目前的这种情况下,持续的货币供应高速增长将体现在资产价格的上
涨上,也已经逐步得到体现。从最近几年的世界各国通货膨胀现象来看,通货膨胀已经不是常态,而通货紧缩才是
常态。我们认为高速增长的货币供应量暂时还难以在物价上得到体现。
通胀通缩目前来说均不太可能,但上行和下行压力均不能忽视。分析其原因,我们认为,在商品紧缺的情况下,
货币投放过多会立即反应在物价上,但是在目前600 多种商品大约70%左右的商品处于供大于求状态,很难体现在物价上涨上。从长期来看,我们认为货币投放过多必然会造成通货膨胀。同时通货紧缩的压力还在于目前的部分行
业产能过剩。从CPI 的运行态势来看,这种担心不无必要。虽然M2 近18 个月都处于高速增长中,货币投放明显
较快,市场亦积累了太多的货币,但是CPI 却一直徘徊在低位,尤其是扣除了食品因素后,CPI 的低位运行更加令人担心。预计CPI 全年增幅1.5%我们一直强调目前通胀同缩均不太可能,近期经济不会步入通货紧缩,通胀的压力也很小。目前消费物价指数
同比增长依然维持在低位,分析CPI 上行和下行的压力,短期内CPI 目前应会维持低位徘徊格局,维持年增长1.5%的涨幅判断。

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