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华锐铸钢研究报告:日信证券-华锐铸钢-002204-调研报告:风电项目盈利须谨慎,下调评级-080923

股票名称: 华锐铸钢 股票代码: 002204分享时间:2008-09-23 13:06:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 樊凯郁
研报出处: 日信证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 165 KB 分享者: d****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、  公司目前主要收入来源于电站铸件,其中火电站用铸件占比约58%,水电铸件9%,其它风电铸件8%,机械铸件17%,船用铸件8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、  公司目前在手订单约12  亿元,较年初有所增长,其中风电和水电订单增长较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计公司全年实现销售收入8.5  亿元(含税),净利润约1  亿元。
3、  公司产能扩张的三大项目:锻件项目、大型水电扩容改造项目、
瓦房店风电项目都将于2008  年年底达产,项目进度快于预期。
4、  今年上半年原材料价格涨幅巨大,其中主要原材料钢材的价格上涨40%,造成公司上半年各产品的毛利率下滑较大,公司在上半年4  月份对各产品进行了提价,平均提价幅度在10%左右,预计公司下半年毛利率将有所回升,但总体仍将低于2007  年的毛利率水平。
5、  我们更看好公司较为稳定的电站铸锻件业务,对公司的风电项目保持谨慎,我们下调公司2008-2010  年的EPS  为0.49、0.72和0.97  元,分别对应PE25.6X、17.4X  和12.9X,公司的估值处于较高水平,目前股价已反应风电项目投产给公司带来的盈利增长,我们给予中性的评级。

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