􀁺  国内最大的硝铵企业，产能将翻倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前硝铵产能为30  万吨，实际产量可达32  万吨，公司IPO  募投项目可望在09  年10  月完成，届时公司硝铵总产能将达55  万吨，在国内市场地位将更加巩固。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除此以外，公司还将拥有10  万吨浓硝酸、30  万吨复合肥的生产能力。
􀁺  硝铵行业格局特殊，下游需求旺盛。硝铵行业受到国家严格管制，产能增长有限。而我国依然处在重工业化的时代，对煤炭等矿产资源以及基础建设的需求将难以下滑，加上四川灾后重建需要大量的硝铵和全国范围内硝基复合肥的推广，预计我国硝铵需求未来3  年的复合增长率可望达到13%以上。
􀁺  公司生产技术优势强，合成氨未来将改为煤炭路线。公司硝铵采用的是法国K-T加压中和技术，属国际领先水平。而IPO  项目中需要的合成氨将由天然气路线改为煤炭路线，成本将有所降低。公司目前硝铵出厂价2950  元/吨，多孔硝铵出厂价3300  元/吨，  08  年上半年硝铵毛利率达42%。
􀁺  外延式增长：期待延长石油的资产整合。延长石油集团是我国仅有的四家拥有石油天然气勘探资格的公司之一，07  年原油产量超过1000  万吨，销售收入470亿元，净利润70  亿。目前和兴化集团共同投资了40  亿元，建设30  万吨合成氨、30  万吨甲醇、30  万吨联碱项目，如果延长石油能顺利成为公司的大股东，该部分资产有望注入上市公司。
􀁺  估值与投资建议：预计公司08、09、10  年EPS  分别为0.50、0.59、0.81，未来2  年复合增长率在30%左右，考虑到还有数量庞大的资产注入预期，我们给予“推荐”评级。