估值在国际同行中最低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场对全球造船业的前景颇感担忧，同时原材料价格上涨和人民币升值压力依然存在，A股市场估值大幅回落，在这种情况下，近期中国船舶的股价已大幅缩水。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从目前来看，原材料涨价和人民币升值的压力已经逐步缓解，而周期性行业的估值也已逼近历史最低点，我们认为中国船舶股价的下跌已经反映了公司面临的大部分负面因素。造船业是一个高度国际化的行业，因此我们认为中国船舶的估值应与国际同业保持同一水平。根据08-10年市盈率，中国船舶的08-10年预期市盈率低于所有的韩国和日本同行，09年以后预期市净率水平也低于日韩同行(参见图2)。我们认为中国造船行业还处于成长期，以中国船舶为代表的行业龙头企业发展潜力巨大，因此我们认为中国船舶市盈率至少不应低于国际同行。基于10倍的08年预期市盈率，我们将该股目标价格定为60.23人民币。对中国船舶维持优于大市评级。
成本上升和人民币升值压力有望缓解。在造船业中，钢铁成本占总成本的35%左右。从07年初起，国内宽厚板价格上涨80%左右，在08年6月达到顶峰。随后由于国内铁矿石价格下滑和需求疲软，6月截至目前宽厚板市场价格已下降15%左右。宝钢于周末将11月的对经销商造船板价格下调了500人民币/吨。在船用钢板的供应方面，07年国内共有9条年产1,000万吨的厚板生产线投产，另有12条年产2,000万吨的生产线在建。这些生产线的建成投产，将使宽厚板的产能在目前的基础上实现翻番。厚板供应紧张的局面有所缓解，这在一定程度上限制了产品价格上涨的空间。中国船舶从宝钢和其他的大型钢铁生产企业购买厚板，购买价滞后于市场价格的调整，同时公司一般有3-6个月的钢板存货。预计4季度以后，公司将受益于钢铁价格的回调。