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亚洲金融研究报告:中银国际-亚洲金融-0662.HK-投资回报是关键-080922

股票名称: 亚洲金融 股票代码: 0662.HK分享时间:2008-09-22 15:02:42
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁琳
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 900 KB 分享者: mia****io 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资回报是关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】亚洲金融公告08年上半年股东净亏损1.859亿港币,而去年同期实现净利润3.296亿港币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)亏损主要是由投资亏损1.711亿港币所致(上年同期录得投资收益3.298亿港币)。鉴于目前的市场环境,我们将投资回报率预测由1.9%下调至了0.5%。因此,我们将08-10年每股收益预测下调14.4%-26.8%。基于0.7倍的08年预测市净率,我们将目标价格由4.00港币下调至3.70港币。我们计算得出每股净投资为3.60港币(08年预期),并认为该股的公允价值不应低于总投资减去全部债务。因此,我们维持对该股优于大市评级。我们的目标价格3.70港币相当于17.4倍的09年预期市盈率和0.7倍的预期市净率。
保险业务回报率正常。毛保费收入同比增长9.2%至4.509亿港币,基本与行业总体增速10.1%相当。净保费收入同比增长18.6%,这是因为未到期保费准备金变动减少。净赔付同比上升24.3%至1.542亿港币,公告称这是由于期内国内发生了几次重大自然灾害,包括:雪灾、地震和水灾。因此,赔付率由上年同期的50.9%略微上升至53.4%。管理及经营费用分别上升了2.7%和4.6%,低于香港的总体通胀率,这是由于公司拥有自己的办公楼因此不会受到租金上涨的影响。因此,承保利润同比增长了19.8%至4,020万港币,而综合费用率仍保持在相对稳定的86.1%(略低于之前的86.2%)。总投资亏损1.711亿港币,这主要是由于全球股市的不利环境。我们认为,公司已配置了更多固定收益证券。因此,08年上半年经营亏损1.708亿港币,低于去年同期的3.252亿港币利润。应占联营公司和联合控股公司亏损3,560万港币,而去年同期为2,670万港币利润,我们认为这是由于持有康民医院(在菲律宾及东亚其他地区从事医疗保健服务)19.5%的权益自08年上半年起计入公司报表。08年上半年,来自银联信托的利润贡献也下降了31.6%,这是由于管理资产总额下降。因此,股东应占净利润为1.859亿港币,低于上年同期的3.287亿港币。

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