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研究报告:申银万国-策略周报:短期风暴已过,中期低迷难改-080922

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-09-22 13:50:32
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁宜,冯宇,徐妍
研报出处: 申银万国 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 170 KB 分享者: shu****ar 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  结论或投资建议:1.雷曼破产引发的金融风暴,已基本得到控制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2.美国政府将从把问题金融机构国有化的危机处置思路,转向把低流动性的金融资产国有化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3.迄今,全球金融机构已披露的损失相当于预计总损失的一半。4.未来爆发新的金融风暴的可能依然存在,但概率有所降低。5.中期看,美国经济低迷态势难以改变。我们将2010年的美国经济增长预测从1.8%下调到1.5%,并将2010年世界经济增速由3.8%相应下调到3.7%。6.市场经济的游戏规则是可以单方面修改的,这将拓展各国政府(包括中国政府)救市政策的想象空间。7.国内上市银行遭受海外金融风暴袭击的潜在损失是可以承受的。8.近期,海外及国内股市将处于反弹环境,但中期仍将走熊。
  原因与逻辑:1.美国政府之所以选择让雷曼破产,是在权衡道德风险和金融风险后,执行市场纪律的需要,但积极救援避免破产仍是政府的首选。2.金融风暴导致市场利率飙升,但在各国央行的联手注资干预下已得到缓解。3.预计美国政府将增发7000亿美元国债,用于收购金融机构的低流动性资产,以保证现存金融机构的可持续经营。4.迄今,金融机构披露的损失已超5000亿美元,但与市场一致预期总损失1万亿美元相比,仍有等量的损失有待确认。5.考虑到美国政府即将收购低流动性资产的努力,预计未来爆发金融风暴的概率有所降低。6.领先指标指示未来美国经济将继续低迷,同时,逐步增发国债的计划将从明年中期开始推高中长期市场利率,从而延缓美国经济的复苏步伐。7.美国政府的救市举措,为奉行市场经济的各国政府提供了范本。8.我们的测算表明,国内上市银行持有的海外债券即便遭受亏损,损失也还在可以承受的范围内。9.近期海外股市的回暖为A股反弹营造了良好的环境,但中期经济趋势下滑终将拖累全球股市重归熊途。

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