上周市场和投资者经历了冰和火的考验，前三个交易日市场连下三城，1802点几乎使所有预言家失去了存在意义，上周五又出现1516家股票全体涨停而投资者买不到股票的壮观情景。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】抛却上周五报复性反弹后的狂热，作为理性投资者在此时更需要冷静思考反弹能持续多久？空间有多大？
三大救市政策是上周报复性反弹的根本因素，分析这三大救市政策自然也是回答上面问题的关键：1、财政部调整交易印花税单边征收。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这个利好作用实在有限，不值得太多关注；2、中央汇金公司宣布将在二级市场购入工中建三行。这可能是导致上周五全体涨停的主要因素，但我们要强调一下，汇金买入个股仅仅是工中建三大行，目前汇金持有这三家公司的股权比例已经很高，再增持没有多少空间，汇金入场感觉更多是种姿态；当然市场的理解与我们有差异，市场对汇金入场似乎当作为准平准基金行为，对此我们不敢苟同的；3、国资委主任李荣融表示支持央企增持或回购上市公司。类似的话笔者印象中似乎听过好几次了，感觉更多是种表态，中石油、中国神华等央企股价大幅跌破发行价，却不见国资委有所行动。以上分析基本明了我们对市场的看法，我们认为上周五市场更多是一种市场极度超跌后的报复性反弹，这种反弹与4.24下调印花税引发的反弹类似，爆发力强，但持续性差。至于我们更为关注、对市场影响更为深远的两个因素目前还看不到改善迹象。
一、大小非问题。未来A股市场定价权掌握在大小非手上，目前市场的估值水平还没有达到大小非认同的地步，这意味着长期看市场的调整依然漫长。大小非问题我们一直在提及，这里不再展开。
二、全球金融危机。由次债危机引发的全球金融危机对A股市场冲击可能远远超出投资者预期，全球金融危机的演化是当前A股市场的最大影响因素。随着贝尔斯登、雷曼兄弟倒闭、美林被收购，曾经风光无限的华尔街五大投行转眼间消失了三家，剩下的两家摩根斯坦利和高盛也岌岌可危，由于发达资本市场的金融一体化程度非常深，我们非常担忧继五大投行后的美国其他金融机构和其他发达国家的金融机构能否在危机中挺过来；一旦这些金融机构也跟着沦陷，全球金融市场将难逃毁灭性打击的厄运，进而引发全球经济陷入衰退。如果这些推断不幸成真，对经济周期处于下行周期的中国经济来说将是个噩梦，因为中国经济的外贸依存度远高于发达国家，笔者印象中去年中国经济增长率中的大概5个百分点由出口贡献的，全球经济衰退对中国经济的冲击远远大于发达国家，A股市场在全球金融动荡中将更为风雨飘摇。尽管我们希望全球金融市场能安然度过这次危机，但作为理性投资者我们不能不设想最坏预期，这也是本文以格林斯潘的话作标题显得文不对题的原因。