􀂊  国际市场恐慌引发人民币贬值预期，联储降息前人民币存款基准利率下调可能性很小 近期汇率市场值得关注，昨日人民币离岸市场1年期美元对人民币报价由人民币升值预期逆转为贬值预期，按收盘价计算的1年期贬值预期为1.3‰，这是自2005年汇改以来首次出现贬值预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这与近期国际金融市场动荡，资本回流美国，引发新兴市场货币对美元纷纷大幅贬值有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）巴西雷亚尔本周贬值6%、墨西哥比索贬值1.6%、韩元贬值3%、印度卢比贬值1%，而同期美元对主要货币的贸易加权指数下跌了0.3%，也就是说新兴市场国家货币对主要货币全线贬值，而并非仅仅对美元贬值。  自9月16日以来，美元对人民币汇率中间价较市场收盘价低100-300个基点，一方面体现出市场预期变化，另一方面也体现出央行希望稳定美元对人民币汇率的意图。在这一市场环境下，中美利差如果出现下降对于汇率市场信心是很大的打击，因此，在美联储降息前，中国调降存款基准利率的可能性很小，这意味着如果美联储不召开临时会议，11月前存款利率下降的肯能性很低。此外，我们判断资本外流迹象仅是短期的，2007年9月，次贷危机爆发的初期也有这一表现，等到国际市场平稳后，资本外流即可停止。目前的宏观经济环境与97亚洲金融危机十分不同，一方面美国的资本回报率较低，资本流出只是紧急回援美国本国流动性的不足，长期来看，较高资本回报率的吸引仍将使得资本回流至部分国内市场广阔的新兴经济体。而另一方面，亚洲新兴市场外债占外汇储备比例普遍安全（仅韩国偏高），爆发金融危机的可能性较低，但是资源型新兴经济体如部分拉美国家和俄罗斯可能受到较大冲击。整体来看，我们判断目前的人民币贬值预期仅是市场恐慌造成的，并不会持续下去。