主要结论
　　内销为主、规模较大的棉纺织生产商：隶属于棉纺子行业，主导产品为棉纱、坯布和色织面料，以内销为主，出口占比15.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生产模式为以销定产，内销模式为设立销售分公司和区域代理经销。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司规模较大，05年销售收入居棉纺行业第13位，04、05连续两年名列棉纺行业竞争力前20强。
　　成本控制、产品定位和技术装备打造较高毛利水平。河南产棉区地域优势、产业集群对棉纱的配套、新疆棉租赁厂地采购方式降低了公司原材料采购成本。原料采购成本控制优势以及中高端产品定位、业内较为领先的技术装备水平使得公司毛利率达到16.8%，高于行业平均水平、棉纺上市公司平均水平以及产品市场结构类似的同类公司。
　　出口相关政策及棉价影响分析：公司出口比例15.6%，对主动配额的恢复敏感性不强；人民币升值负面影响可通过30%的原材料进口进行冲减；出口退税率下调2个点静态测算将减少07年利润总额40万美元，下降4.5%；预计06/07棉花年度国内棉花均价同比基本持平，公司目前进行的低价位棉花储备将有利于规避12月份后棉价波段上涨风险。
　　募股项目将提升产量与附加值：募股项目主要为提升服饰面料、新型纱线生产能力，项目完成后纱线和服装面料产量将分别提升16%和35%，公司生产设备将达到国际先进水平，产品附加值可增加15%以上，高附加值产品比例达到90%以上。其中3个项目将于06年底投产，剩余项目将于07年下半年或年底投产。
　　盈利预测与估值：预计公司06-08年净利润增幅分别为19%、23%和30%，EPS分别为0.25元、0.31元和0.40元。综合印度棉纺PE水平、国内可比公司PE水平以及DCF估值，我们认为公司合理价值区间为5.5-6元，建议询价区间为4.68-5.1元。