适合注重全周期角度的投资者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中银香港公布持有雷曼兄弟(LEH.US/美元0.13,  未有评级)发行的债券总额6,921万美元  (约为5.4亿港币)，其中包括中银香港100%持有的5,000万美元高级无担保债券以及中银香港持股51%的中银集团人寿保险有限公司100%持有的1.5亿港币高级无担保债券。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到最新的情况，我们假设中银香港在08年下半年对这些债券将全部注销。因此，我们将中银香港08年每股收益预测下调了3.4%。由于剩余久期相对较短(加权平均久期为2年)以及过去一直采取的保守的拨备政策  (08年上半年美国次贷支持证券净拨回4.2亿港币)，因此我们预计公司持有的美国抵押支持债券不会再有减值损失。鉴于其股息收益率达6.0%，我们认为，对于从整个周期角度出发的基本面投资者，中银香港的估值颇具防御性。因此，我们维持对其优于大市的评级。但是，考虑到最新信息后，我们将长期增长率假设由5%下调至4%，并将目标价由23.30港币下调至19.50港币。对于对持有美国证券采取谨慎态度的投资者，我们推荐恒生银行(0011.HK/港币149.70,  优于大市)。