与国内同业钢铁公司相比,华菱钢铁特性明显:首家国际钢企参股的大型国内钢铁公司,其管理效率提高和技术提升值得市场期待;最早公布股权激励的钢铁公司之一;正在进行中的产品结构提升和精品化战略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国内钢价的持续下跌对公司3 季度业绩形成一定压力,7 月盈利保持了2季度高盈利的惯性,但8-9 月盈利呈明显环比下降趋势,这与行业盈利趋势基本一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分品种看,在目前时点,公司盈利品种结构明显分化,普钢钢材盈利下降明显,但品种钢盈利继续保持。
综合而言,因为具备一定的产品结构优势,在此轮钢价下跌中,华菱表现出的盈利防守性要高于行业平均,我们预计3 季度公司每股收益在0.25元左右,4 季度可能回落至0.15-0.2 之间,全年业绩在0.7 元以上。
新建在建产能:未来三年公司将投资300 亿元进行新建产能和产品结构调整,主要包括湘钢5M 宽厚板项目,涟钢2250 热轧工程和特大口径无缝钢管,2008 年新增产量85 万吨,2009 年新增产量95 万吨,因为主要集中于高端产品,
相对于宝钢武钢等优势钢企,华菱矿石采购现货比例较大,但在目前现货矿石大幅下跌中,华菱的成本下降具备更好的灵活性,只是由于库存因素,公司实际生产成本的下降要滞后于现货矿石1-2 个月。
虽然国内多数大型钢企都在进行产品结构的优化升级,但在国内钢铁公司中,华菱产品结构调整最值得期待,因为公司可以获得更直接更成熟米塔尔技术的支持,,通过与木米塔尔在汽车板、电工钢和造船板的全面深入合作,相信华菱钢铁在未来将成为国内少数拥有高端产品结构公司之一,具备更稳定的产品盈利结构和抗周期性。
在钢铁行业盈利下降预期和弱势的市场主导下,华菱股价的近期持续下跌,公司中长期改善的基本面没有在股价中得到充分反映,但从重置成本、米塔尔参股成本角度,公司的价值已明显低估