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星新材料研究报告:BOCI--(化工-新材料)星新材料-061113

股票名称: 星新材料 股票代码: 600299分享时间:2006-11-13 16:58:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 倪晓曼
研报出处: BOCI 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 440 KB 分享者: mar****78 我要报错
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【研究报告内容摘要】

定向增发方案将于06 年11 月27 日讨论审议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】星新材料宣布新的
定向增发方案将于06 年11 月27 日的股东大会上讨论审议。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司
计划向其母公司(蓝星集团)和机构投资者发售不超过1,450 万股新
股,计划融资不超过16.1 亿元人民币,其中:1)6.1 亿元为母公
司认购股份所投入的资产;2)10 亿元为机构投资者认购股份所支
付的现金,拟投入新的9 万公吨双酚A 工程和3 万公吨环氧氯丙
烷工程。
新计划的小部分改动。我们注意到公司此次计划与上次公布方案
有些不同:母公司注入的资产由8.5 亿人民币减少为6.1 亿人民币。
公司对此做出的解释为母公司从注入资产中再次精简了一些非核
心业务部分。因此,星新材料预计母公司注入的资产对公司2006
年的盈利贡献将从原来的9,950 万人民币减少至6,450 万人民币,
相应地,净资产收益率将从12%增长到12.5%。而且,星新材料
计,以每股13.66 元人民币的发行价格计算,因母公司注入资产规
模的减小,公司新发行的股票数目将从原来的1.33 亿股减少到1.18
亿股。换句话说,公司总股本的增加将从原来的4.93 亿股减少到
4.782 亿股,扩大33%。
估值。考虑到母公司的新资产注入,增发后,星新材料预计其2007
年盈利将达到53.1 亿人民币,接近我们预计的56.2 亿人民币。公
司股本扩大后,公司07 年每股收益指导性预测和我们的预测将分
别为1.11 元人民币和1.17 元人民币。相应地,公司07 年预期市盈
率和我们的预测预期市盈率分别为12.2 倍和11.5 倍,并不昂贵。
由于公司3 季度业绩低于市场预期,近期股价回调较多,但得益
于有机硅新建10 万公吨装置投产和母公司资产注入,我们认为公
司将在2007 年迎来高速发展,目前股价明显低估。基于全球同行
平均17 倍的07 年市盈率和1.17 元人民币的07 年摊薄每股收益,
我们将公司的目标价格定为20 元,维持优于大市评级。

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