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华锐铸钢研究报告:东方证券-华锐铸钢-002204-专业化规模化的汽车零部件企业-080918

股票名称: 华锐铸钢 股票代码: 002204分享时间:2008-09-18 11:22:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周凤武
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 257 KB 分享者: hao****78 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司是国内电站铸件制造的龙头企业,也是目前国内唯一具有临海优势的大型铸件产商,产销率始终维持在100%左右,去年的综合产能为三万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要业务构成为:火电铸件  58%,风电铸件8%,水电铸件9%,船用铸件8%,  重机铸件17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)各产品生产周期和每吨价格为:水电铸件8-9  月,约10  万元;火电铸件3-5  万元,3-5  月;船用铸件少于3  个月,2-3  万;重机铸件小于1  个月,1  万元左右。
􀁺  公司年初提出的目标为今年销售要达到8.5  亿(不含税),利润1.3  亿,净利1  个亿,目前看来情况只会更好。新年的增长点主要在于年底的三大项目投产:锻件生产线,大型水电铸件扩容改造项目,风电(瓦房店)项目达产。计划中1.5  年投产,1.5年达产,目前已经确定08  年底,锻件生产线提前投产;瓦房店项目提前完成一期工程。风机达产后,年产能约4  万吨,收入约5-6  亿元。预计明年产能利用率为50%。
􀁺  公司年初在手订单12  个亿(含税),现在比年初多。分产品增量来看,风电增量多于水电,其次是火电。
􀁺  受原材料价格和劳动成本上升影响,公司上半年毛利率出现下滑,07  年全年毛利在25.3%左右,08  年中期约18.6%。08  年5月完成了和下游客户的谈判,产品平均提价10%左右,对毛利率的恢复有所帮助,但不可能回到07  年水平。
􀁺  公司对火电配套铸件产品的判断:目前火电未见萎缩,主要是国内对于火电是放大压小,并且东南亚/非洲等小火电业务仍存在一定空间。从长远来看,公司电站铸件增长存在一定的不确定性,但水电、风电、核电等清洁能源装备增长潜力较大,公司通过稳定火电市场、大力拓展水电与风电市场、研发核电市场等来完善产品链,和向大型、高附件产品发力等的产品结构调整,有望保持目前的高增长水平。
􀁺  公司对风电配套铸件产品的判断:1.随着更多竞争对手的涌入,行业的毛利率将下降,公司希望能够把握目前的时机尽快投产;2.为保证产品毛利率,公司在朝两个方面努力,和众多潜在的民营企业竞争对手拉开差距。其一是制造兆瓦级以上配套铸件产品,其二是为海上、沙漠等高附加值产品配套

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