􀂾  1、前两周的下跌是资产质量恶化预期的体现
􀂾  安信证券认为过去几周内银行股的下跌反应了市场对09年资产质量问题的担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们自年初开始以来不断提示贷款质量的风险，而近期企业盈利等相关数据印证了这一判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  今日（9月17日），招行高管在分析师会议上公开表示09年资产质量可能存在较大的不确定性，表示要将09年不良率“争取控制在2%以内”（08中报1.25%）。这是上市银行第一个公开承认不良率向上趋势。我们仍愿意相信，招行的资产在上市银行中是较为优质的，但这无疑加重了市场对明年信用成本问题的担忧。
􀂾  银行资产质量的暴露将依次表现为：关注上升和五级分类下移（08中报已体现）、不良余额上升（08中报6家银行）、不良率上升（08中报3家银行）、拨备覆盖率降低（预计在08年报或明年1季报可以看到）、拨备覆盖率降低到100%以下后的信用成本被迫大幅上升（预计在09年中报可以看到）。
􀂾  2、本周的下跌是息差收窄预期的体现
􀂾  我们在之前的路演中感觉，市场除了对明年的资产质量仍抱有一丝幻想外，普遍对息差的态度偏乐观。而事实上，银行利润对息差的敏感度是非常高的，请参见本报告的测算。
􀂾  预计09年的息差收窄至少30BP，这考虑了企业盈利恶化背景下的连续降息（前期可能是非对称，后期对称），也考虑了贷款利率的滞后反应。个别银行09年下半年单季息差收窄幅度会比08年同期在50BP以上。这会导致明年盈利增速个位数，甚至负增长。
􀂾  本次降息早于大多数人的预期，将银行息差收窄的时间提前、预期程度加强。加之外围市场利空，引发外币债券的损失预期，最终导致市场信心的崩溃